Komerční banka: predikce výsledků hospodaření za 2Q2012

Komerční banka by měla v 2Q2012 dosáhnout nejlepšího kvartálního pokrizového výsledku. Naše projekce ukazuje na čistý zisk 3,77 mld. CZK, což by představovalo téměř 80% y/y nárůst. Čísla jsou nicméně ovlivněna mnoha jednorázovými položkami a tedy jen těžko srovnatelná.

Očekáváme, že KB oznámí výnosy za 2Q2012 ve výši mírně přes 8,6 mld. CZK. Banka již v květnu oznámila, že prodala svůj 13% podíl v ČMZRB za 890 mil. CZK. Dopad této transakce do zisku z finančních operací by měl být kolem 830 mil. CZK. Tento pozitivní vliv bude zřejmě kompenzován ztrátou z prodeje zbývajících řeckých a portugalských vládních bondů, kterých měla KB k 31.3.2012 v AfS portfoliu 0,6 mld. CZK. Ztrátu očekáváme kolem 350 mil. CZK.

Čistý úrokový výnos očekáváme o 0,6% y/y výše díky nárůstu objemu úvěrů (v modelu pracujeme s 3,5% y/y nárůstem úvěrů vs. guidance KB 3-5%) - vyššímu růstu NII bude bránit pokračující negativní tlak na úrokové marže. U poplatků a provizí očekáváme i v tomto kvartále kromě tržních tlaků také negativní vliv zrychlené amortizace nákladů na akvizice klientů PF (65 mil. CZK).

Provozní náklady očekáváme téměř na stejn� � úrovni jako ve stejném období loňského roku, což by bylo in-line s celoroční guidance jen mírného růstu OPEX. Náklady rizika predikujeme na podobné úrovni jako v 1Q, což by indikovalo sice 70% y/y pokles, který je však ovlivněn loňským odpisem řeckých bondů ve výši 1,66 mld. CZK. V modelu pracujeme s mírně rostoucím podílem NPL u spotřebitelských úvěrů a naopak stále ještě zlepšující se situací v korporátním segmentu.

Na finančním výsledku už nebude patrný negativní vliv prodeje části bondů z portfolia PF, jako tomu bylo v předchozích kvartálech (KB prodala všechny bondy již v 1Q). Zisk před zdaněním tak predikujeme na úrovni 4,44 mld. CZK a čistý zisk 3,84 mld. CZK resp. 3,77 mld. CZK po odečtení podílů připadajících minoritním akcionářům.

Shrnuto: očekáváme velmi solidní čísla za 2Q2012, která by měla potvrdit, že KB je na cestě k rekordnímu celoročnímu zisku. In vestoři by měli sledovat především trendy u vývoje úvěrů, úrokových marží a výnosů z poplatků. Důležitým signálem bude také to, zda se managementu KB bude dařit držet OPEX pod kontrolou tak, aby svým růstem nepřevýšil růst očištěných provozních výnosů.