Makroekonomika | 15.02.2012 09:57:14

Komentáře k HDP - 4Q přinesl návrat recese, zázraky nečekejme

Hrubý domácí produkt ve 4. čtvrtletí letošního roku klesl o 0,3 procenta ve srovnání s předchozím čtvrtletím. Jde již o druhý pokles v řadě a byla tak naplněna technická definice recese. Ve srovnání s výsledky okolních zemí se české ekonomice daří nejhůře. Za celý loňský rok se HDP zvýšil o 1,7 procenta po růstu o 2,6 procenta v roce 2010. Letošní rok přinese ještě pomalejší růst, nicméně ve světě pozvolna přibývá příznivých známek ekonomického vývoje.

Přestože nejsou známy detailní údaje, je pravděpodobné, že českou ekonomiku v posledním čtvrtletí podržel zahraniční obchod. Naopak domácí složky poptávky ekonomiku tíží. Spotřeba domácností klesá při opětovném vzestupu míry nezaměstnanosti v posledních měsících a stagnaci reálných mezd. Investiční aktivitu firem utlumil příval negativních zpráv z eurozóny, konkrétně obavy ze šíření dluhové krize a dopady do reálné ekonomiky. Vládní výdaje také klesají pod tíhou nezbytné fiskální konsolidace. Rozpočtové politika se chová procyklicky, tj. prohlubuje pokles HDP. Správně by to měl být naopak, po rozmařilosti fiskální politiky v předkrizových letech to bohužel jinak nejde.

Porovnání vývoje HDP v ČR a ostatních evropských zemích nevyznívá příznivě. V sousedním Slovensku se HDP mezikvartálně zvýšil o 0,9 procenta, v Maďarsku stoupl o 0,3 procenta. Výkon rakouské ekonomiky klesl o 0,1 procenta, v Německu se HDP snížil o 0,2 procenta.

Dvě čtvrtletí klesajícího HDP znovu otevřely mezeru výstupu, tj. rozdíl mezi aktuálním výkonem ekonomiky a jejím dlouhodobě udržitelným potenciálem. Aktuálně mezery výstupu dosahuje 0,5 procenta.

Za celý loňský rok se HDP zvýšil o 1,7 procenta, v roce 2010 ekonomika rostla o 2,6 procenta. Tyto dva roky růstu ekonomiky ale nestačily vyrovnat pokles o 4,5 procenta v roce 2009 a HDP stále ještě nedosáhl úrovně z roku 2008.

A podařit se to nemusí ani letos, naplní-li se naše prognóza, že HDP poroste jen o 0,3 procenta. V první polovině roku bude HDP pokračovat v poklesu nebo stagnovat, oživení by mohlo přijít v druhé půli. Nicméně ze světa přichází v posledních týdnech celá řada pozitivních signálů. Přestože ještě dobíhá vlna snižování prognóz pro vývoj české ekonomiky, nelze vyloučit, že bychom v následujících týdnech naopak naši prognózu neposunuli mírně výše. Podmínkou je ovšem zvládnutí současného napětí kolem v souvislosti s Řeckem.

David Marek, Patria Finance

Předběžné odhady ekonomického růstu ukazují, že se vyplnily prognózy o recesi ve tvaru "W". Po ekonomickém boomu, který skončil v roce 2008, a následné krizi přišel růst vrcholící na konci roku 2010. Nyní ekonomika opět zvolňuje a klesá k záporným číslům. Propad by ale neměl být dramatický, i když ke konci roku se opět dočkáme "černých čísel".

Celý loňský rok 2011 skončil růstově - ekonomika vyprodukovala o 1,7 % více než před rokem. Jenže šlo jen o setrvačnost. Tempo růstu stále klesalo z 2,8 % v prvním čtvrtletí až na 0,5 % v posledním kvartále. Spotřebitelská poptávka v Evropě je na bodě mrazu už dlouhou dobu, a tak řada firem zaměřených na vývoz nepracuje na plný výkon.

Česká ekonomika v současnosti není v nejlepší kondici. Průmysl sice stále roste, ale jen v řádu několika málo procent. Navíc jeho hlavním motorem je automobilový průmysl. Ten drží celou ekonomiku nad vodou a dává jí impulsy k dalšímu růstu. V ještě horší situaci je stavebnictví. Tomu se dlouhodobě nedaří a v letošním roce doslova živořilo. Většinu roku se propadalo do stále hlubší deprese, kterou opticky vylepšil až prosinec. Ten byl růstový v meziročním srovnání jen díky propadu v předchozím roce a vyšší poptávce po bytech kvůli změně DPH.

Očekávám tedy, že první pololetí tohoto roku bude slabší. Bude se stále projevovat evropská krize v čele s řeckými problémy. Ve druhé polovině roku by ale česká ekonomika měla opět nabrat sílu k novému růstu, což by mělo vykompenzovat červené první pololetí.

Číslo dne: -0,3 % - o tolik klesnul HDP ve 4. čtvrtletí oproti 3. čtvrtletí.

Ing. Michal Kozub
Analytik, Home Credit a.s.