Zajišťovny – bezpečný přístav amerického a evropského finančního sektoru?

V úvodu nového roku 2012 podíváme na kompletní žebříček hodnot pětiletých CDS kontraktů 63 evropských a amerických finančních institucí. Údaje v následující tabulce nám poskytnou obrázek o situaci na konci roku 2011 v porovnání se stavem v závěru roku 2010.



Eskalující evropská dluhová krize v roce 2011 ve většině případů velmi negativně ovlivnila kurzy CDS. Výjimkou je španělská finanční společnost La Caixa (Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona), která se v žebříčku 63 firem meziročně posunula z 53. místa na 20. Náklady na pojištění dluhopisů emitovaných La Caixa meziročně poklesly o 180 bps (-46,11 %) na 210,16 bps – cena pojištění dluhopisů o nominální hodnotě 10 mil. USD překračuje úroveň 210 000 USD. Pouze nepatrným nárůstem hodnoty CDS o 2,24 bps (+1,72 %) na 132,74 bps se může pochlubit švýcarská zajišťovna Swiss Reinsurance Company, což ji zařadilo na 6. místo z předchozí 22. příčky za švýcarskou finanční skupinu Zurich Financial Services (129,75 bps) a německou Allianz (129,75 bps). Celkové třetí a první místo mezi evropskými a americkými bankami náleží nizozemské bance Rabobank (122,16 bps), která je i ratingovými agenturami ohodnocena nejvyššími známkami (Moody’s – Aaa, Standard & Poor’s – AA, Fitch – AA).

Do skupiny nejvíce bezpečných amerických a evropských finančních společností z pohledu cen pětiletých kontraktů CDS patří v dlouhodobém horizontu německé zajišťovny Munich Reinsurance Company (83,75 bps) a Hannover Re (114,94 bps). I přes toto prvenství byl kurz CDS k 30.12.2011 13 až 14 krát vyšší než na začátku roku 2007, což ukazuje na zásadní změnu vnímání kreditních rizik bank, pojišťoven a společností poskytujících finanční služby. U ostatních firem byl růst ještě vyšší, např. portugalská Banco Comercial Portugues poskytující bankovní a pojišťovací služby zaznamenala k 30.12.2011 více než 180-ti násobný nárůst CDS oproti stavu k 3.1.2007 (9 bps).

Naopak irské (Irish Bank Resolution Corporation – 1706,08 bps, The Governor and Company of the Bank of Ireland – 1279,59 bps) a portugalské finanční instituce (Banco Comercial Portugues – 1648,36 bps, Banco Espirito Santo – 1114,72 bps, Caixa Geral de Depositos – 987,81 bps) jsou zařazeny mezi firmy s nejvyšším kreditním rizikem. Dynamickým nárůstem cen CDS byl meziročně zasažen také italský bankovní sektor (Banco Popolare +521,67 bps –> 807,67 bps, Banca Popolare di Milano +429,3 bps –> 608,52 bps, Unione di Banche Italiane +354,11 bps –> 569,56 bps, Banca Monte dei Paschi di Siena +286,78 bps –> 552,08 bps, UniCredit +343,36 bps –> 538,36 bps, Mediobanca +336,88 bps –> 501,88 bps, Intesa Sanpaolo +328,06 bps –> 481,81 bps).

Jak jsem již upozornil, situace v roce 2011 se prudce zhoršila a pokud nedojde k výraznějšímu zlepšení v roce 2012, což nepředpokládám, lze očekávat další mimořádné mimořádné kroky nejen ECB na posílení stability finančního systému.

Miroslav Piták

Tyto zprávy pro vás vytváří server Proinvestory.cz ve spolupráci se serverem SILVERUM .