Pegas ve 2Q sice zvednul čistý zisk o 147%, ale zaostal za očekáváními

Pegas Nonwovens reportoval dnes ráno své výsledky za 2Q11, které zaostaly za konsensem na všech úrovních. Management potvrzuje svůj celoroční výhled (růst EBITDA 2-7 % r/r). Vedení také uvedlo, že klesající ceny polymerů by měly mít na výsledky v 3Q11 pozitivní efekt. Navzdory pozitivnímu komentu vedení společnosti hodnotíme výsledky negativně.  

Tržby společnosti za 2Q11 jsou 41,6 mil. EUR (+ 20,8 % r/r) a mírně (-1,6 %) zaostaly za konsensem trhu i naším odhadem. Za růstem jsou vyšší ceny produkce, které odráží vysoké ceny materiálu. Provozní zisk před odpisy EBITDA 7,0 mil. EUR (-5,7 % r/r) zklamal, když tržní odhady očekával EBITDA na úrovni téměř 8 mil. EUR, reportované číslo je tak nižší o -11,5 %. EBITDA je téměř ve shodě s našimi odhady (-3,5 %), rozdíl je ve vyšších personálních nákladech, které vzrostly vzhledem k novým zaměstnancům pro novou výrobní linku. Provozní zisk EBIT tak meziročně vzrost o 48,2 % na 4,9 mil. EUR. A podobně jako předchozí položka je o 13,5 % nižší než odhady. Náš odhad byl téměř stejný (-1,7 %) jako reportovaný údaj. Čistý zisk oznámila společnost ve výši 4,4 mil. EUR (+147,7 % r/r) a zaostal za konsensem o 9,4 %. Nicméně překonal naše očekávání o 8,5 %. Rozdíl ve srovnání s naším odhadem je nižší efektivní daň než jsme předpokládali.  

Zdroj: Pegas, J&T Banka, Reuters

 
Očekávali jsme rychlejší přenos rostoucích cen polymerů do tržeb, takže jsou výsledky za 2Q mírným zklamáním. To je ale vyváženo potvrzeným výhledem EBITDA a klesajícími cenami vstupních materiálů ve 3Q. Ve druhém pololetí očekáváme výrazný růst výsledků i díky spuštění nové linky.

Petr Bártek