Úrokové sazby a dluhopisy: Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby klesly o 5-8bp. IRS sazby ubraly cca 5-7bp.

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 31.8.2001

      Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby klesly o 5-8bp. IRS sazby ubraly cca 5-7bp.

      

       Ceny dluhopisů rostly. 15Y GB 6,95/16 přidal na 102,40 a vynáší 6,68% (-5,4bp). Devítiletý stát GB 6,4/10 přidal na 98,95 a vynáší 6,556% (-6,2bp). Na kratším konci výnosové křivky rostl na GB 6,9/03 na 101,17 při výnosu 5,931% (-11bp).

      

       Optimismus na trhu Fixed Income pokračoval i tento týden, s tím jak stále větší část investorů nabývala přesvědčení, že ČNB nepřistoupí na svém zasedání ve čtvrtek ke zvýšení úrokových sazeb. Navíc mzdy za Q2 zveřejněné ve středu, nepřinesly žádné podstatné překvapení, když jejich dynamika stagnovala na 9,3%. Dalším podpůrným faktorem byla i nemalá pravděpodobnost snížení sazeb ECB, ke kterému poté skutečně došlo.

      

       Přestože ČNB nakonec ke zvýšení sazeb nepřistoupila, komentář z tiskové konference potvrdil, že rozhodování nebylo jednoduché. Vice-guvernér Dědek na ní neočekávaně naznačil, že pro zanechání sazeb nebyli všichni členové BR a že centrální banka vnímá argumenty ve prospěch zvýšení sazeb. Při rozhodování převážily argumenty pro zanechání sazeb: dopad zpomalování v zahraničí; fakt, že růst inflace není plošný; pokles ceny dovážených surovin oproti vlivu expanzivní makroprostředí; rostoucích inflačních očekávání a záporných reálných úrokových sazeb. Byl vysloven i názor na poslední inflaci, která byla podle ČNB způsobena jednorázovým faktorem. Nicméně ČNB upravila svou prognózu inflace ke konci letošního roku. Čistá inflace dosáhne intervalu 4,3-5%, oproti cíli 2-4%. Celková inflace bude 5,7-6,3%. Vrchní ředitel Frait se vyjádřil k HDP, které očekává v podobné výši jako HDP za Q1 (3,8%). Je zřejmé, že jakýkoli další náznak cenového růstu bude následován zpřísněním měnové politiky. Srpnová inflace podle našich očekávání však tento impuls nepřinese.

      

       Vývoj v uplynulém týdnu nezměnil naše očekávání budoucího vývoje měnové politiky. Předpokládáme, že ČNB zvýší své sazby do konce roku o 25bp.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.