ČS - koment 7.6. - rolování řeckého dluhu, německé makro, domácí zpomalování

·   Nečekaně výrazné zpomalení průmyslové výroby v ČR podle nás souvisí s kombinovaným negativním vlivem vysokých cen komodit (hlavně ropy), nižší poptávkou z rozvíjejících se trhů související s utahování měnové politiky v těchto státech a silného eura, které negativně ovlivnilo německý vývoz. Stejné faktory pravděpodobně také ovlivnily obchodní bilanci, která skončila menším než očekávaným přebytkem.

·   Koruna byla včera velmi klidná, pohybovala se v úzkém, rozmezí 24,30 až 24,35. Zlotý a forint v průběhu dne oslabovaly, ale k večeru značnou část ztrát dokázaly odmazat. Dnes čekáme podobný vývoj – mírný tlak hlavně proti zranitelnějším regionálním měnám. Forint by mohl reagovat na případné negativní překvapení u maďarské průmyslové výroby.

Svět

·   Mluvčí německého ministerstva financí řekl, že případná další pomoc pro Řecko (nad rámec finanční pomoci dohodnuté loni) nemusí nutně pocházet z evropského fondu finanční bezpečnosti EFSF. Kancléřka Merkelová podporuje pozici ministra financí Scheubleho, že případné další pomoci by se měli účastnit soukromní věřitelé Řecka. Účast soukromých investorů na pomoci při finančních problémech států má být podle zatímních plánů povinná až od roku 2013. Vláda podle mluvčího zaujme jednotné stanovisko až dostane zprávu sestavenou EU, ECB a MMF. Zpráva by podle něj měla být vydána v polovině týdne.

·   Ratingové agentury naznačily, že by mohly klasifikovat případné rolování řeckého dluhu (tj. investor dostane  při  splatnosti dluhopisu namísto hotovosti novou emisi dluhopisů) jako default. Klíčové bude, zda bude celý postup plně dobrovolný nebo ne. Pokud by byl povinný nebo nějakým nepřímým postupem vynucovaný, klasifikovaly by ho ratingové agentury jako default. To by pravděpodobně znamenalo tzv. „credit event“ a tedy spuštění splatnosti credit default swapů, čemuž se pravděpodobně činitelé EU chtějí za každou cenu vyhnout.

·   Řecká vláda včera projednávala úsporná opatření. Podle premiéra Papandrea budou následující dny a týdny rozhodující pro poskytnutí podpory ze strany EU a tedy de facto pro udržení solventnosti Řecka. Zároveň pokračují silné protesty (včera 80000 demonstrace v Aténách) a klesá Papandreova podpora – pokud by vláda padla, patrně by to podstatně přiblížilo insolvenci Řecka. Na negativní politický vývoj v Řecku by patrně silně negativně reagovalo zejména euro.

·   Pozornost se dnes soustředí především na německé tovární zakázky. Měly by potvrdit stále solidní dynamiku průmyslu, případné zklamání by mohlo citelně zhoršit náladu na trhu a především ubrat páru posilujícímu euru. Evropské maloobchodní tržby by měly potvrdit stále relativně chabou poptávku domácností.