ČS - koment k HDP - revize nižší než se čekalo
![](https://i.fin.cz/zpravy/obrazky/13/263413/csas_logo_w160h86.jpg)
· Na růstu ve 4Q/10 se nejvíce podílel průmysl (na straně nabídky) – na celkovém růstu hrubé přidané hodnoty o 4,1% (v základních cenách) se zpracovatelský sektor podílel 3,9 p.b; opačným směrem působilo zemědělství (-0,4 p.b.) i stavebnictví (-0,5 p.b.).
· Na straně poptávky růstu samozřejmě nejvíce pomáhal vývoz (r/r v reálných cenách + 17%) a zejména zásoby. Meziročně došlo k poklesu jak u fixních investic, tak u spotřeby domácností (-0,4% q/q, což bylo překvapením, čekali jsme stagnaci) i vlády (-1,6%, to už překvapení nebylo, vzhledem k přípravám na fiskální konsolidaci).
· Byla rovněž revidována spotřeba domácností v minulých čtvrtletích roku 2010 – zatímco dle předchozích dat byla q/q tempa růstu v prvních třech kvartálech +0,5%, +0,9% a 0%, teď je to +0,8%, +0,5% a -0,4%, což ukazuje na pomalejší tempo růstu poptávky domácností v roce 2010 než se původně uvádělo. To je zřejmě z nemalé části za tvrdošíjně nízkou poptávkovou inflací v roce 2010 (za celý rok poptávka domácností vzrostla jenom o 0,3%).
· Pro rok 2011 čekáme následující vývoj: (strana poptávky) spotřeba vlády bude negativním faktorem, spotřeba domácností poroste podobně pomalým tempem jako v roce 2010. Naopak, růstový impuls bude přicházet z fixních investic (ty po propadu o 4,6% v minulém roce porostou kvůli naakumulované poptávce z krizových let, uvolněným podmínkám bank, pokračujícími oživení v průmyslu, které se zrcadlí ve vyšším stupni využití kapacit) a z vývozu. Na straně nabídky bude nejvíce přidané hodnotě přidávat průmysl, stavebnictví zůstane v útlumu.
· Z hlediska měnové politiky dnešní data nahrávají spíše pozdějšímu utažení měnové politiky (naše očekávání na první hike je na 08/11). Ačkoliv se ECB chystá na růst sazeb (Weber celkem naznačil, že 75 bodů do konce roku je OK), na ČR to velký dopad mít nebude – kvůli příznivému inflačnímu výhledu čekáme letos 1, max. 2 hiky (ten druhý až na konci roku).
· A že to bude i letos táhnout průmysl ukázala data za lednovou produkci. Průmysl v lednu totiž vzrostl o 16,9% (trh:13%, ČS:16,5%) – tahounem klasicky auta, kovy a stroje a zařízení. Co se týče objednávek, tak ty potvrzují (společně s PMI) že i v nejbližší době průmysl pojede solidně – zahraniční přidaly 25,5% (!), domácí jenom 9%. Je tak jasné, odkud fouká vítr oživení.
Česká spořitelna, a.s.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- HDP 2020, vývoj hdp v ČR, Vývoj HDP meziročně v %
- ČS - koment k HDP - příjemné překvapení
- ČS - koment k HDP za 3Q - výrazně pozitivní překvapení
- ČS - koment 30.10. - odhad domácího vývoje HDP, překvapení z USA, další dávka tamních dat
- ČS - koment 10.12. - domácí HDP, prohlubování recese, překvapení ZEW
- České HDP: vloni příjemné překvapení se letos nemusí opakovat
- ČS - koment pro 20.9. - příjemný den pro vládu, Bernankeho zpráva o hypotéčním trhu
- ČS - koment k inflaci - překvapení kvůli nájemnému
- ČS - koment 22.6. - Řecko má vládu, nepříjemné překvapení z Německa
Prezentace
12.02.2025 iPhone 16 Pro za 699 Kč! Nová služba nemá v…
29.01.2025 Xiaomi má nový bestseller. Je extrémně nadupaný a
28.01.2025 České firmy stále častěji místo banky…