ČEZ: Shrnutí konferenčního hovoru; vyjádření M. Kalouska k dividendě

ČEZ pořádal po zveřejněných výsledcích za minulý rok konferenční hovor. Hlavní body jsou:

• Dividendová politika společnosti se nemění a měla by zůstat v pásmu 50-60 % čistého zisku. Návrh dividendy ze zisku roku 2010 bude oznámen s pozvánkou na VH, která bude zveřejněna měsíc před konáním (květen/červen)
• Množství prodané elektřiny se pro příští rok (2012) výšilo na 65 % při cenách 52 EUR/MWh. Pro rok 2013 je zatím prodáno 18 % elektřiny a ČEZ bude dle našeho názoru vyčkávat na lepší podmínky na trhu
• Darovací daň na emisní povolenky by měla znamenat v tomto roce 4 mld. Kč
• Pro třetí alokační období 2013 – 2020 se očekává zachování stávajícího stavu přerozdělení volných CO2 kreditů (70 % zdarma až 0 % v 2020)

ČEZ po reportovaných číslech oslabil o 2,4 % na 810 Kč. Konferenční hovor nepřinesl žádné podstatné novinky a považujeme ho za neutrální.

Ministr financí Miroslav Kalousek se v dnešních HN vyjadřuje k dividendě ČEZu za r. 2010. Stát jako majoritní akcionář je podle Kalouska ochoten přijmout jen "opravdu mírný pokles dividend“. Připomínáme, že poslední dividenda (za r. 2009) činila 53 Kč na akcii a že politika vyplácet 50 – 60 % čistého zisku znamená, že by se dividenda za r. 2010 měla pohybovat v rozmezí 44 – 52 Kč na akcii. Vyjádření ministra Kalouska by mohlo znamenat dividendu okolo 50 Kč na akcii; AFT počítá s dividendou 48 Kč. Zprávu považujeme za neutrální.

Bohumil Trampota

Celkově počítáme, že oznámené snížení investičních nákladů a další opatření kompenzují nutnost snížit naše krátkodobé odhady (2011-2012). Poznámky o přidělování emisních povolenek po roce 2012 jsou povzbudivé, ačkoli existuje stále velká nejistota. Očekáváme ale, že vysoký rozdíl mezi zajištěným směnným kurzem CZK/EUR pro rok 2011 a aktuálním spotovým kurzem může být pro část trhu negativním překvapením. Proto by se ČEZ mohl v krátkodobém horizontu obchodovat na nižších úrovních.

Petr Bártek