ČEZ: Konferenční hovor po výsledcích 3Q - výhled, restrukturalizace, tendr, mimořádné daně a dividendy

Výhled na letošní rok: Hlavními důvody pro zvýšení výhledu EBITDA jsou lepší než dřív rozpočtovaný výsledek z tradingu, lepší výsledky v prodeji a distribuci a vyšší disponibilita jaderných zdrojů. Výhled čistého zisku nebyl zvýšen kvůli vlivu mimořádných daní. CFO stále čeká čistý zisk v původním rozmezí, i když blíže směrem k horní hranici rozpětí.

Potenciální restrukturalizace: ČEZ v současné době k možné restrukturalizaci nevidí aktivní diskusi. Management by viděl jako nutné přesunout na stát výstavbu jaderných zdrojů v případě, že se boudou stavět tři další velké bloky navíc k aktuálně chystanému jednomu bloku v Dukovanech.

Dukovanský tendr: ČEZ tři obdržené nabídky vyhodnotí do února 2024 a zašle je vládě ke schválení. Současná smlouva s vládou končí na konci roku 2024, do kdy by měla být podepsána smlouva s dodavatelem a následná smlouva o financování a CfD/PPA od vlády .

Mimořádné daně: Vedení nemá informace o tom, že by vláda pracovala na změnách platné legislativy (WFT platí do roku 2025). M&A: ČEZ potvrdil, že má zájem o distribuci zemního plynu GasNet kvůli možným synergiím, ale žádné podrobnosti neuvedl.

Dividendy: CFO uvedl, že je příliš brzy hovořit o navýšení oficiální dividendové politiky (60-80 % výplatní poměr), ale ČEZ by opět zvažoval vysokou výplatu dividend v případě vysokého cash flow a malých investic. ČEZ obvykle cílí na horní hranici výplatního rozmezí.

Diskuse k výhledu na celý rok 2023 podle nás potvrdila, že čistý zisk ČEZ by se měl díky dobrému 3. kvartálu dostat k horní hranici cílovaného rozmezí (37 mld. Kč). Zatímco management neplánuje změnu dividendového výplatního poměru, vláda si obvykle na dividendách z čistého zisku vezme 100%. To by podle našeho odhadu znamenalo příští rok dividendu 69 Kč na akcii. Restrukturalizace společnosti se nezdá v tuto chvíli moc žhavá. Nový blok v Dukovanech je plně státem jištěný projekt. ČEZ by se měl dále spíše soustředit na urychlené vybudování záložních plynových zdrojů k nahrazení dosluhujícího uhlí a vyjednat si pro tuto výstavbu podporu formou kapacitních plateb od ČEPS.

Petr Bártek, analytik