ATLANTIK FT Ranní přehled: 25/01/11: VIG, Unipetrol

Index PX: 1 256 bodů (-1% d/d); objem: 1 197 mil. Kč

Komentář k trhu

Pražská burza začala nový týden poklesem a za pondělní obchodování odmazala prakticky celé páteční zisky. Nenásledovala tak evropské a americké trhy, které naopak dosahovaly mírných zisků. Index PX ztratil 0,7 % za podprůměrné likvidity 1,2 mld. Kč. NWR v pondělí obdrželo dvě nové cílové ceny, avšak ani vysoký cíl kolem 400 Kč od Credit Suisse nepomohl titulu k růstu. NWR uzavřelo na 278,40 Kč (-0,61 %). Podobné schéma bylo vidět i u obou bankovních titulů. Erste Bank obdržela cílovou cenu 42 EUR od Bank of America Merrill Lynch a tatáž společnost označila Komerční banku za "top pick" v regionu. Přesto obě banky ztratily: Erste Bank klesla na 876 Kč (-1,42 %), Komerční banka na 4 334 (-1,01 %). Výrazný propad zaznamenala i CETV (-2,19 %, 358 Kč): přes mírný růst titulu na trhu NASDAQ dochází kvůli oslabování dolaru k poklesu ceny v korunovém vyjádření.

VIG: Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 46,5 EUR
Vienna Insurance Group (VIG) dnes oznámila předběžné výsledky hospodaření za rok 2010. Hrubé předepsané pojistné vzrostlo o 6,1 % r/r na 8,7 mld. EUR, v souladu s naším odhadem. Na úrovni zisku před zdaněním VIG očekává výsledek 505 mil. EUR (+15 % r/r), což je mírně méně než naše projekce (511 mil. EUR), nicméně společnost tak bez problémů naplnila svůj výhled na růst o více jak 10 %. Management dále navrhne na valné hromadě dividendu ve výši 1 EUR na akcii (odhad AFT: 1,1 EUR), což představuje 2,6% dividendový výnos.
Pro tento rok společnost očekává nízký jednociferný růst pojistného a nárůst zisku před zdaněním o přibližně 10 %. Zveřejněné výsledky hodnotíme neutrálně, zisk před zdaněním i výše dividendy sice lehce zaostaly za našimi odhady, nicméně jsou plně v souladu s předchozími výhledy společnosti a platnou dividendovou politikou. 

Unipetrol: Neutrální. DD: Revize. Cílová cena: Revize
Ve středu 26. ledna 2011 pravděpodobně před otevření trhu zveřejní Unipetrol své vybrané provozní ukazatele (trading statements) za poslední čtvrtletí minulého roku. Plánovaná odstávka etylenové jednotky by se měla negativně projevit na objemech produkce. Odhadujeme, že objemy rafinérské produkce poklesnou na kvartální bázi o 8,7 % a dosáhnou v 4Q10 897 kt. V meziročním srovnání se jedná o růst o 3,3 %. Z celkového objemu rafinérské produkce by měl tvořit maloobchod 125 kt. Objemy produkce v segmentu petrochemie, do kterého patří olefiny a polyolefiny, by podle našich projekcí měly zůstat zhruba na stejné úrovni jako v 3Q10. Celkem by objem měl v 4Q10 dosáhnout 422 kt. Brent-Ural rozdíl se v 4Q10 pohyboval na úrovni 1,5 USD/b (0,7 USD/b v 4Q09), což nárůst z 0,9 USD/b dosažených ve 3Q10. Také rafinační marže se zvýšily proti předešlých čtvrtletím a dosáhly 4,5 USD/b (1,4 USD/b v 4Q09). Petrochemické marže o olefinů a polyolefinů na kvartální bázi poklesly o 15,6 % a 11,2 % respektive a dosáhly 255 a 278 EUR/t. V meziročním srovnání se jedná o růst o 6,3 a 10,8 %.