Akcie v ČR | 31.08.2010 09:16:26

Unipetrol: Výsledky za 2Q mírně lepší na všech úrovních

Unipetrol oznámil dnes ráno výsledky za druhé čtvrtletí. Zveřejněná čísla jsou mírně lepší než naše očekávání i očekávání trhu, a to na všech úrovních. Tržby dosáhly 23,4 mld. Kč, to znamená meziroční růst o 48,2 %. Za tímto výsledkem je možno vidět zlepšení poptávky. Výnosy překonaly náš odhad o 1,4 % a tržní konsensus o 4,4 %. Zisk na úrovni EBITDA vzrostl meziročně o 185,6 % a dosáhl za druhý kvartál 1,7 mld. Kč. V porovnání s naším odhadem je výsledek lepší o 1,9 % a o 2,2 % než konsensus. EBITDA marže dosáhla 7,1 % po 3,7 % za minulé období. Provozní zisk oznámil Unipetrol ve výši 802 mil. Kč oproti ztrátě 271 mil. Kč za srovnatelné období minulého roku. EBIT je lepší než naše projekce o 2,0 % a o 2,6 % lepší, než byl tržní odhad. Čistý zisk se za druhé čtvrtletí vyšplhal na 520 mil. Kč po ztrátě 359 mil. Kč za druhé čtvrtletí 2009. Výsledek je lepší o 2,2 % a o 2,6 % než náš odhad respektive tržní projekce.

Trh očekával dobrá čísla, oznámené výsledky jsou však ještě mírně lepší. Reakce investorů na zveřejněná čísla by mohla být mírně pozitivní.

	2Q10	r/r	2Q09	eTrh	eAFT
Tržby	23 410	48,2%	15 795	22 424	23 092
EBITDA	1 668	185,6%	584	1 632	1 637
EBITDA marže	7,1%	3,4%	3,7%	7,3%	7,1%
EBIT	802	-395,9%	-271	775	786
EBIT marže	3,4%	n.m.	n.m.	3,5%	3,4%
Čistý zisk	520	-244,8%	-359	507	509

Zdroj: Unipetrol, Atlantik FT, Reuters

Bohumil Trampota

Společnost opět překonala odhady analytiků a příběh růstu může vesele pokračovat. Hlavní zásluhu na tom má
opět divize Rafinace, které pomohly stabilní ceny ropy, přiměřená marže a zejména velké prodejní objemy. Divize Petrochemie nezůstala pozadu a proměnila rostoucí marže a stabilní objem v ziskovost, která je o to cennější, že její startovací čára v rámci přecenění zásob z roku 2009 byla hluboko v záporu (-457 mio CZK za 2q2009, nyní + 298 mio CZK). Maloobchod byl největší neznámou, protože proti zvedající se české ekonomice působí nové daňové zákony z roku 2010 (DPH a spotřební daň) a jistý nezvyk účastníků
trhu zejména z oblasti kamionové tranzitní dopravy. I přesto divize dosáhla mimořádně zajímavých čísel jak v oblasti tržeb, tak provozního zisku. Všechny ukazatele jsou tak lepší než naše i konsensuální odhady, jen v oblasti čistého zisku jsou hodnoty téměř totožné s odhady. Celkově výsledky hodnotíme pozitivně.

Své výsledky pochopitelně zveřejnila také mateřská společnost Unipetrolu,
polská PKN Orlen. Ta ve 2Q2010 dosáhla ztráty 5,25 mil. PLN (32,5 mil.
CZK), což byl horší výsledek než očekával trh (+179 mil. PLN). Rostoucí ceny
ropy a rafinérské marže byly více než kompenzovány oslabujícím zlotým.
Akcie PKN Orlen v úvodu dnešního obchodování na varšavské burze ztrácejí
2%.