ČS - koment 3.5. - týdenní restart:

USA

O       Makro data: Z dat tohoto týdne bude nejzajímavější trh práce v pátek. Čeká se stabilní míra nezaměstnanosti a solidní přírůstek pracovních míst daný především probíhajícím censem. Podle našeho názoru by aktuálně uvádění tržní odhad mohl být až příliš skromný, protože nábor na census by měl pomalu vrcholit. Jde samozřejmě jen o přechodné zlepšení, ale mohlo by pomoci udržet dynamiku spotřebitelských výdajů. Z dalších dat budou důležité ISM indexy, oba budou muset potvrdit pokračující oživení, jinak trh může propadnou pesimismus a obavám z výrazného zpomalení ve druhém pololetí. Osobní příjmy a výdaje by měly ukázat dvě věci solidní růst výdajů a jejich také solidní předstih před příjmy. Z čehož plyne, že pokud se nezlepší situace na trhu práce a nezačnou růst platy tak spotřebitelské výdaje nutně musí ztratit dynamiku. Jako po většinu týdnů promluví kohorta činitelů Fedu, mezi nimi také jeho šéf Bernanke. Sledována bude pokračující výsledková sezóna amerických společností.

O       FX a FI: Vývoji kurzu dolaru k euru by mělo dominovat především Řecko. Peníze Řekům velmi pravděpodobně přijdou, otázkou je nyní jestli tamní vláda ustojí sociální tlaky. Lze čekat pokračující volatilitu, euro má potenciál k částečnému zotavení, především pokud by z USA přišla slabší data. Nervozita na trhu poměrně výrazně srazila výnosy, pomalu bychom se měly blížit k jejich dnu. Desetiletý dluhopis by mohl klesnou až k 3,5% pokud by trh byl zklamán daty.

Evropa

O       Makro data: Tento týden se pozornost soustředí hlavně na ECB a Řecko. Sazby zůstanou beze změny, Trachet na tiskovce asi sdělí názory ECB na fiskální disciplínu a řešení problémů slabších států EMU. Trh bude sledovat vnitřní vývoj v Řecku a prohlášení evropských politiků ohledně situace na jihu EMU. Z dat budou vysoce zajímavé tovární zakázky a průmyslová výroba v Německu. Německému průmyslu se daří, data by to měla potvrdit.

O       FI: Dluhopisy by měly být ovlivňovány zvýšenou rizikovou averzí. Ta už začíná být notně přehnaná, jak ukazuje pokles německého desetiletého výnosu na 3%. Je zde tedy potenciál pro obrat a růst výnosů, může to však ještě nejdou dobu trvat.

CEE region

O       Makro data: Událostí týden je zasedání ČNB. Sazby zůstanou pravděpodobně beze změny, přispět by k tomu mohlo částečně i oslabení koruny související s nervozitou kolem Řecka. Ale na tiskovce nelze vyloučit náznak možného budoucího snížení. Česká průmyslová produkce by měla potvrdit přechod k růstu (daný ovšem hodně slabou základnou z loňska). Maloobchodní tržby by pak měly zůstat slabé.

O       FI a FX: Region patrně zůstane pod tlakem zvýšené rizikové averze. Trh má momentálně zvýšenou tendenci k sebestrašení, takže není vyloučeno, že ani prostředky na pomoc Řecku okamžitě situace nezlepší.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna