Měny-forex | 03.04.2001 11:54:03

13.týden znamenal pro akciové trhy další zklamání

Souhrn dění na zahraničních a domácích akciových trzích v 13.týdnu

Uplynulý týden byl v zahraničí ve znamení boje mezi pozitivním sentimentem a nepříznivými firemními zprávami.
Pozitivní sentiment byl způsoben povzbuzujícími zprávami od GE a Microsoftu, nadějným vývojem indexu spotřebitelské důvěry a vírou, že se začátkem nového čtvrtletí přijde oživení trhů a projevoval se nejsilněji v úvodu a ke konci týdne. Z toho těžily především tituly tzv. "staré ekonomiky".
Protiváhou těmto zprávám byly nepříznivé firemní zprávy, které se týkaly především telekomunikací a technologií.
Sečteno a podtrženo si Dow Jones polepšil o 3,9% a jednu krátkou chvíli si málem sáhl na desetitisícovou hranici, technologický Nasdaq podobné štěstí neměl a ztratil 4,59%, když ve čtvrtek poklesl až ke svému 29měsíčnímu minimu.
Podrobněji k popsanému dění můžete číst v:
Spotřebitelská důvěra pomohla akciím
Poole vidí americkou ekonomiku pozitivně
Nortel vydal výsledkové varování
Cisco varuje - min.9 měsíců bude trvat zpomalení..

S Evropou si kromě vývoje v USA pohrály spekulace o snižování euro sazeb, ke kterému ale nedošlo, což trhy dosti zklamalo a svedlo je to k výraznému klesání.

Domácí trhy v minulém týdnu opět oslabily - index pražské burzy PX 50 ztratil 2,84%, "rm-systémový" PK 30 oslabil o 2,74%. Dá se říci, že trhy měly dostatek vlastních negativních zpráv, kterým podlehly a provázanost se zahraničím nebyla až tak citelná. Pozornost se opět soustředila především na telekomunikace, které to stálo dalších více jak 10% jejich hodnoty a na akcie ČEZu, který si naopak dokázal výrazně polepšit. Praktickou ukázku provázanosti dividendy s aktuálním kurzem předvedl Tabák. Týden byl poměrně bohatý na "privatizační" zprávy. Ty se objevily v souvislosti s Komerční bankou a Tatrou, které je poslední dobou věnována dosti velká pozornost.
V tisku často diskutovaným tématem byla situace kolem blokace procesu přeměny investičních fondů z kupónové privatizace na fondy otevřené.

České radiokomunikace dále podléhaly nepříznivé zprávě o nízké nabídce dvou zájemců o státní podíl a oslabily o 10,25%, což je poslalo na hodnotu, která je oproti začátku roku již o 40% nižší. Analytici se shodují v názoru, že kurzu tohoto titulu by pomohlo vyjádření státu, že takto levně neprodá, ale jeho představitelé zatím naopak projevují vůli prodat Radiokomunikace i za "levný" peníz, což nízkým nabídkám zájemců jen nahrává.

Český Telecom také neměl na růžích ustláno a oslabil o 11,5% = pokles od začátku roku o necelých 28%. Důvod pro jeho pokles je ve zprávě od nizozemské KPN, která prohlásila, že hodlá radikálně řešit svou neúnosnou finanční situaci a z obrovské zadluženosti by jí měl pomoci prodej podílů v telekomunikačních společnostech ve středo a východoevropském regionu. KPN vlastní přímo a zprostředkovaně přes konsorcium TelSource cca 20% Telecomu a hodlá svůj podíl prodat. 3lo jednoznačně o nepříznivou zprávu a trh reagoval zpočátku jen vlažně, ale nakonec se pokles přeci jen dostavil.

Protipólem telekomunikacím byl víceméně jen ČEZ, který si v minulém týdnu dokázal polepšit o více jak 6%. Kurz tohoto titulu podpořily privatizační zprávy, které hovořily o velkém zájmu zahraničních firem o státní podíl v domácím energetickém gigantu. Mezi zájemci jsou především energetické špičky z Evropy - zájem oficiálně potvrdila francouzská elektrárenská společnost Elektricité de France (EdF). Celkem by o ČEZ v tuto chvíli mělo mít zájem celkem 11 subjektů mezi nimiž jsou mimo jiné německé RWE a E.ON, italská Enel, americká AES a britské Internacional Power a British Energy.
Trh tyto zprávy vnímal pozitivně, což akciím svědčilo.
Makléřský společnost Fio burzovní společnost doporučila ČEZ k nákupu a jeho cena se zvedla opět nad 100 Kč za kus.

Akcie Tabáku předvedly nebo spíše připomněly jak má vypadat učebnicový pokles kurzu před výplatou dividendy, respektive před datumem, ke kterému vzniká právo zmíněnou dividendu inkasovat. Její výše se odhaduje na více jak 900 Kč na akcii. VH, která o ní rozhodne, se koná 9.04. a rozhodné datum bylo 02.04. Týden předem, v úterý 27.03., poklesl kurz Tabáku v rámci SPAD o cca 14%, což bylo zřejmě trochu přehnané, ale ryze tržní. Způsobeno to bylo tím, že SPAD vypořádává transakce v T+5 a tak, ten kdo v uvedený den koupil už neměl nárok na výplatu dividendy, a proto byl ochoten koupit jen "za levno". Tento scénář byl, je a bude obecně platný i nadále, jen je možné, že vypořádávací lhůty se mohou v budoucnu třeba změnit.
Pro upřesnění - SPAD vypořádává T+5, KOBOS T+3 a RMS on-line. Nejblíže tyto poznatky využijete u Českých radiokomunikací, které chystají VH na 19.04. s rozhodným datumem pro účast na VH stanoveným na 12.04. O rozhodném datumu pro výplatu dividendy se rozhodne až na VH.

Zajímavě se vyvíjí dění kolem privatizace Komerční banky. Zájem investorů je dosti velký, protože se jedná o poslední státní podíl ve významném domácím bankovním subjektu a ve hře je tak možnost uchytit se nejen v ČR, ale v podstatě v celém regionu střední Evropy. Favorizovat některého ze zájemců je velmi obtížné - nejvíce šancí se někomu z trojice UniCredito, HypoVereinsbank a Société Générale. Čtvrtý zájemce, Crédit Agricole, je tak trochu outsiderem. Velkou míru sebedůvěry v úvodu týdne vyjádřila italská UniCredito, která má o KB enormní zájem a považuje se navíc za jakéhosi privatizačního experta.

Dění kolem přeměny IF a UPF na OPF zaplňuje v poslední době velmi často novinové stránky, na kterých jsou rozebírány možnosti dalšího vývoje. Menšinový akcionář v podstatě zablokoval téměř celý proces a představitelé investičních společností a vládních orgánů hledají cestu jak ven z nelehké situace, která by mohla skončit až likvidací investičních fondů.
Ve zkratce jde o toto:
Menšinový akcionář Vokrouhlecký soudními žalobami napadá spornou část novely zákona, která řeší, či spíše neřeší, přeměnu obchodních vztahů IF s vlastní právní subjektivitou na instrument, který ji sám o sobě nemá - na OPF. Vokrouhlecký se obává o přechod závazků IF na podílníky otevřených fondů.
V osmi případech jeho žaloby zastavily proces otevírání IF.
V jednom případě rozhodl soud v jeho prospěch a prohlásil přeměnu za neplatnou (Rentiérský IF).
Kvanto IPF bylo zastaveno jen krůček od finální přeměny.
Jak z této šlamastiky ven ?
KCP se pokusila spornou část novely zákona objasnit, ale nepříliš úspěšně.
Někteří odborníci varují, že by IF mohly skončit až v likvidaci a to by bylo s největší pravděpodobností nepříznivé pro současné akcionáře - na trh by bylo "vhozeno" cca 12 miliard majetku určeného k prodeji a to by zcela jistě snížilo finální cenu jeho prodeje.
Optimistickou je patrně nejvíce zasažená První investiční společnost (1.IN).
Ta věří, že soudy rozhodnou nakonec ve prospěch otevření fondů a je navíc na valné hromady postižených fondů připravuje nová usnesení o otevírání fondů, která odstraní důvody pro další působení žalob.

Podrobněji k jednotlivým událostem v:
EdF potvrdilo zájem o ČEZ
Czech Partners chce investovat 120 mil.USD v Tatře
Proč se propadá Tabák ? vzor pro Radio
KPN zvažuje prodej podílu v Českém Telecomu
KPN potvrdila úmysl prodat podíl v Telecomu
Telecom propustí cca 2500 zaměstnanců
KB bude prodána do konce 3. čtvrtletí
Jaký musí být budoucí vlastník KB ?
ČNB pohrozila koruně intervencí

Výhled a doporučení na závěr.
Úvod nového týdne a nového čtvrtletí ukázal, že investoři by chtěli již věřit, že trhy dále nebudou klesat. Většina zahraničních i domácích analytiků stále více věří v budoucí růst akciových trhů. Firemní a makroekonomické zprávy ale ukazují, že ta správná doba ještě nenastala, a že jen chtít nestačí. Dokud nepřijdou jednoznačně pozitivní zprávy lze očekávat zvýšenou volatilitu všech světových trhů, s možnostmi na vysoké zisky při vysokém riziku možné ztráty.