Finance | 07.08.2009 09:21:55

ČS - koment 7.8. - klíčové údaje z USA

ČR

· (CZ) ČNB včera jednohlasně snížila klíčovou sazbu o 25bb na historicky nejnižší úroveň 1,25%. Očekávání na trhu tak jednoznačné nebylo. ČNB nakonec přivedla k rozhodnutí nová prognóza. Ta namalovala v letošním roce pokles ekonomiky o 3.8% (CS: -3.5%), v příštím pak růst o 0.7% (ČS:+1.7%). ČNB však nadále zůstává relativně pesimistická na korunu – průměr na rok 2010 vidí jen kolem 25.7. S prognózou je dle Tůmy konzistentní pokles sazeb v letošním roce, jejich pozvolný růst od příštího roku, zejména od 2H/10. My se domníváme, že slabá spotřebitelská poptávka, oživení exportu, trvající zájem zahraničních investorů o ČR a další pokles rizikové averze povedou k výraznějšímu posílení kurzu (CS A 2010 : 24.2). Jak to vidíme dál? Podle nás je toto poslední snížení sazeb – nejbližší pohyb ze strany ČNB čekáme v 1Q/10 (+25 b.b.) a pak v 2H/10 (+50b.b). Výraznější posílení koruny z hodnot kolem 25.50 by se ale ČNB určitě nelíbilo - oživení bude křehké, pomalé, takže i malé dodatečné posílení koruny (<25) by mohlo vyvolat pokles sazeb. V našem hlavním scénáři to však nečekáme. Koruna v reakci mírně posílila.

· (CZ) Obchodní bilance skončila v červnu v přebytku 20,4 mld. CZK (ČS:15,2 mld. CZK; trh: 14 mld. CZK), což je o 6,5 mld. CZK více než v minulém roce. V běžných cenách klesl vývoz o 15,1 a dovoz o 19,3%. Zda je to začátek lepšícího se trendu nebo jenom jednorázová záležitost zatím s jistotou určit nelze. Pokud se ale podíváme na vývoj indexů PMI v zahraničí nebo na vývoj zahraničních objednávek (v Německu), vidíme první náznaky dosažení dna.

Svět

· (EMU) ECB podle očekávání dnes ponechala sazby beze změny na 1%. Podle nás sazby zůstanou takhle ještě dlouho, i po většinu příštího roku. Trichet se na tiskovce vyjádřil, že současné sazby jsou přiměřené a „ekonomická aktivita po zbytek tohoto roku pravděpodobně zůstane slabá, ačkoli tempo kontrakce jasně zpomaluje.“ Dále dodal, že inflace na velice nízkých až negativních úrovních by měla být krátkodobá a cenová stabilita se udrží ve střednědobém horizontu. Po fázi stabilizace by tak mělo přijít postupné oživení s pozitivními čtvrtletními mírami růstu.

· (GER) V Německu dnes průmyslová výroba, čeká se však jenom mírné zlepšení oproti předchozímu měsíci.

· (USA) Dnes budou v USA zveřejněny klíčové údaje tohoto týdne. Čeká se výrazné zpomalení ztráty pracovních míst a jen relativně mírný růst míry nezaměstnanosti. U těchto poměrně optimistických očekávání je riziko jednoznačně na straně zklamání, tedy horších údajů, což by mohlo mít špatný dopad i na trh.