ČS - koment k výsledkům KB a info z konferenčního hovoru

Komerční banka ohlásila horšící se čistý zisk, který byl tažen jednorázovými položkami za 4Q 08, a proto se zvýšil meziročně o 7% na 3,28 mld. Kč (2% pod našimi odhady).  Po nezahrnutí jednorázových položek čistý zisk za 4Q08 poklesl o 8,5%. Na základě vlastní prognózy vývoje růstu HDP ve výši -1,6% pro rok 2009 se může zdát cíl banky (dosažení růstu čistého zisku bez jednorázových položek pro rok 2009) jako ambiciózní. Hlavní otázkou zůstává, jak klienti budou reagovat na ekonomické zpomalování. KB má za cíl stejné provozní náklady jako v roce 2008, propouštět neplánuje, růst úvěrů by měl být jednociferný, růst depozit pomalejší.

Výsledky za 4Q 08 byly v souladu se sníženými očekáváními.Čistý zisk upravený o jednorázové položky poklesl hlavně kvůli tvorbě opravných položek. Současný nízký rizikový profil retailového úvěrového segmentu by měl v roce 2009 vzrůst. Podle našeho názoru poměr riziko/zisk ve výši nad 30% by mohl být dosažen v následujících několika kvartálech, čímž by se výrazně snížil čistý zisk v roce 2009. Plán KB vyplatit dividendu  ve výši 180Kč/a indikuje dividendový výnos 10,6%, což působí atraktivně i přesto, že není udržitelný. KB  zůstává v našem bankovním sektoru SVE regionu jako nejbezpečnější hráč, s poměrem úvěry/vklady pod 70% a poměrem Tier 1 10,8%. Dáváme naši cílovou cenu do revize.

Guenter Hohberger