ČS - koment k vývoji cen ropy (23.1.2009)

Aktuální situace: cena ropy je pod tlakem obav ze zpomalení světové ekonomiky a následného poklesu poptávky po ropných produktech. Podobně jako při předchozím růstovém trendu má trh tendenci nadhodnocovat krátkodobé faktory (například výkyvy zásob v USA) a je silně pod vlivem psychologického sentimentu. Ropa zůstává vysoce korelována s celkovým vývojem na finančních trzích, specificky s vývojem kurzu dolaru.

O       Krátkodobý výhled (1 měsíc): hlavním faktorem ovlivňujícím vývoj ceny by měly zůstat obavy ze zpomalení světové ekonomiky a výkyvy na finančních trzích. Pokud by cena klesala, mohl by OPEC dále snížit těžbu (především Saudská Arábie může jít pod své těžební limity), což by mělo cenu ropy podpořit. Kombinace technických a psychologických faktorů by měla vést ke kolísání ceny na současných úrovních, možný je i krátkodobý pokles ceny. Geopolitické faktory momentálně ustoupily poněkud do pozadí, ale nelze vyloučit nárůst jejich váhy pokud by se výrazně komplikovala situace v některé z citlivých oblastí. V tomto případě by alespoň přechodně došlo k růstu ceny (příkladem je reakce na vyostření Izraelsko-palestinského konfliktu a na Rusko-ukrajinský spor kolem cen plynu).

O       Výhled do konce roku: V prvním pololetí by se měly postupně začít projevovat faktory reálné spotřeby, podpořené významným snížením těžebních kvót OPEC. To by mělo vést k zastavení poklesu ceny ropy a následně k obratu k růstu ceny. Se začátkem motoristické sezóny v USA začne na významu nabývat místní spotřeba. Vzhledem k prudkému poklesu ceny by měla být spotřeba benzínu vyšší než loni a to i přes probíhající recesi (viz. vliv ceny benzinu na indexy spotřebitelské důvěry). Rizikem je přetrvávání výrazné slabosti světové ekonomiky (delší a hlubší recese než je náš hlavní scénář, který počítá s mírným oživením ve druhé polovině příštího roku), což by vedlo k delšímu období nízké ceny. Cena ropy Brent by se měla postupně přesunout mezi 50- 60 USD/brl v polovině roku a 70 -80 USD/brl na konci roku s tendencí k dalšímu růstu v dlouhodobém horizontu.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna