Komentář: USA na cestě k hluboké kontrakci HDP

Obavy se naplnily a ekonomická data ze Spojených států znovu nenaznačují nic jiného než hlubší a hlubší kontrakci. Stejně jako v úterý, také včera přišla celá řada důkazů o tom, jak rychle ochabuje ekonomická aktivita v největší světové ekonomice, která si může projít jednou z nejhlubších recesí od II. druhé světové války. Objem nových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby podle těchto čísel v říjnu klesal o propastných 6,2% (oček.: -2,9%), přičemž výrazného snížení se dočkaly nejen volatilní objednávky dopravního průmyslu, ale i ostatní objednávky napříč všemi sektory, o čemž svědčí propad jádrového ukazatele o 4,4% (oček.: -1,4%), který tak je v záporných číslech již třetím měsícem v řadě. Není tajemstvím, že již v současné době si americká výroba prochází hlubokou kontrakcí o čemž vypovídají všechny hlavní ukazatele výrobní aktivity, ať už jde o newyorský Fed index, který je nejníže od svého vzniku v roce 2001, tak např. philadelphský Fed index, jež je na osmnáctiletém minimu. Hlubokou kontrakcí si podle včera zveřejněného PMI prochází také oblast průmyslové tepny Spojených států, okolí Chicaga, kde včera klesal listopadový PMI z 37,8b. na 33,8b. a v krizi je také Detroit, jehož tři automobilky svou další existencí spojují s finanční injekcí od americké vlády. Další propad nových objednávek, který je navíc největší za poslední dva roky, tak výhledu pro Spojené státy rozhodně nepřidává a pouze přiživuje spekulace o výší propadu amerického HDP, které by ve 4Q a po přepočtu na celý rok mohlo klesat o čtyři až pět procent. Naprosto stejný vzkaz směrem k očekávání dalšího vývoje americké ekonomiky pak včera vyslaly také říjnové výsledky osobních výdajů, které se snižovaly podle očekávání o 1% a které tak budou hlavním zdrojem kontrakce americké ekonomiky, jejíž HDP je ze dvou třetin tvořeno právě spotřebitelskými výdaji. Již v 3Q přitom spotřebitelské výdaje ukrojily z růstu americké ekonomiky 2,7% a výsledky za poslední kvartál tohoto roku budou pravděpodobně ještě o poznání horší.

V hlubokém útlumu je ale také ještě do poloviny roku relativně stabilní trh práce, na kterém se snižování ekonomické aktivity začalo projevovat teprve nedávno, avšak s o to větší intenzitou. Nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti bylo podle včerejších číslech v minulém týdnu 529 tis., což jsou společně s týdnem předchozím (543 tis.) nejhorší výsledky od roku 1992. Americké firmy a zejména sektor služeb začínají ve velkém propouštět a říjnová nezaměstnanost, která se vyšplhala na 6,5%, tak před sebou má velmi pravděpodobně ještě dlouhou cestu vzhůru. Zcela samostatnou kapitolou je poté i trh s bydlením, kde se situace po částečné stabilizaci z první poloviny roku začala po pádu Lehman Brothers opět rychle zhoršovat, což dokládají také včera zveřejněné říjnové prodeje nových domů, které jsou na 17-letém minimu, když se v říjnu dostaly na 433 tis. (-5,3%).  

Cesta ven z celé situace bude během na dlouhou trať. Do dalších měsíců napáchá velké škody hlavně zpomalování domácí poptávky a útlum exportu, který bude brzdit silná domácí měna. Snahy vlády a centrální banky zabránit kolapsu finančního sektoru sice dokázaly zachránit banky před dalšími bankroty, obnovit objem jejich úvěrování firmám a domácnostem však bude daleko větší oříšek, když zdá se zájem není nejen na straně bank, ale také na straně spotřebitelů, jejichž apetit k dalšímu zadlužování díky růstu nezaměstnanosti a propadům cen akcií a nemovitostí značně ochabnul.

Důvěra v americkou ekonomiku tak zůstává na bodu mrazu a společně s ní, také důvěra v její brzké zotavení, které se může protáhnout až do roku 2010. Zejména nadcházející dvě čtvrtletí přitom budou mimořádně bolestivá a dokud tato čísla neodezní, jakékoliv oživení na akciových trzích podle nás bude pouze závan optimismu, který se může stát velmi rychle obětí nových výprodejů, i když ne tak živelných jako tomu bylo v minulých měsících.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)