ČS - koment k 25.8. - týdenní výhled

O       Makro data: Příští týden bude v regionu rušno, dominovat budou zasedání centrálních bank. Nejmíň napínavou je asi ta slovenská. Vzhledem k blížícímu se přijetí eura už bude s hlavní sazbou totiž pravděpodobně jenom kopírovat pohyby ECB => tentokrát beze změny. V Maďarsku se kromě samotného zasedání pozornost upře na novou inflační zprávu. Ta totiž napoví, jakým směrem se budou sazby hýbat na dalších zasedáních. Na jedné straně díky poklesu cen ropy tlak na inflaci polevil a domácí poptávka je pořád slabá. Na druhé straně si však myslíme, že inflační data (zejména dynamika cen služeb která navzdory slabé poptávce neklesá), jakož i údaje o vývoji mezd ještě neposkytují centrální bance dostatečnou jistotu, že ekonomice nehrozí vznik sekundárních dopadů vysoké inflace a roztočení mzdově-inflační spirály. Proto v našem základním scénáři předpokládáme stabilitu sazeb až do konce roku. Ani v Polsku se tenhle měsíc sazby hýbat nebudou. I když na zasedání minulý měsíc padl návrh na zvýšení sazeb, známky o oslabování ekonomické aktivity by měly poskytnout centrální bance prostor dát si tenhle měsíc ještě pauzu a pozorovat další vývoj ekonomiky. Nicméně vzhledem ke adaptivnímu charakteru polských inflačních očekávání a stále rostoucí inflaci, jakož i vysokou dynamiku mezd se domníváme, že centrální banka letos ještě jedno zvýšení sazeb dodá.  V ČR nás čeká jenom průměrná mzda za  Q2, což je však zpěthledící údaj. Čekáme kvůli vysoké inflaci růst kolem 2.4%, vzhledem k tomu, že jsou již venku předběžná data za HDP nečekáme žádnou reakci trhu.

O       FX a FI: Měnám bude vodítkem zejména vývoj na euro-dolaru. Případné pokračování korekce u dolaru na slabší úrovně by poskytlo půdu pro posun region měn do silnějších pásem. Obchodování můžou ovlivnit i zasedání centrálních bank. Trh v Polsku už přestal počítat s možností zvýšení sazeb a začal do cen zahrnovat jejich snížení. My se však nedomníváme, že by centrální banka už odpískala konec cyklu hikování, a proto doprovodní komentář po zasedání jakož i makro data (jak u HDP, tak u maloobchodních tržeb vidíme prostor pro vyšší číslo než čeká trh) by mohla být pro trh zklamáním, vyvolat tlak na růst krátkého konce výnosové křivky a podpořit zlotý.