ČS - koment k prosincové inflaci - další zrychlení růstu, důležitý bude leden

·          Co se týče faktorů, které za růstem inflace stojí, je to v podstatě ohraná písnička – ceny potravin (vysoké dvouciferné růsty u čehokoliv z pšenice, u vajec, sýrů, mléka) a pohonných hmot (meziročně +12.0%), tabákových výrobků a alkoholu. Za globálním růstem těchto komodit je možné jako hypotézu stavět vliv rychle rostoucí Číny (potravinová inflace je i tam výrazná), tudíž by se v tom případě jednalo spíše o efekt globální.

·          Samozřejmě, je pravdou, že růst cen potravin v ČR je vyšší než v okolních krajinách (prosinec v Německu 0.7%, v ČR více než jednou tolik), což je možné dát do souvislosti s očekávaným růstem DPH. Důležitou v této souvislosti bude inflace za leden, kde by se mělo ukázat, jestli je většina růstu DPH již v cenách nebo jestli skutečně hrozí další růst cen.

·          Co se týče cen, které meziročně klesly, tam pozorujeme jak klasické věci jako elektronika a spotřebiče pro domácnost (sesun dolaru, kvalitativní pokrok)  tak i některé druhy potravin (brambory -37,4 %). Ve všeobecnosti ale tedy žádné výrazné poptávkové inflační tlaky. Tento rok se nic takového taky čekat nedá, spotřeba by měla poklesnout v důsledku poklesu reálných mezd a v delším horizontu v důsledku možného zpomalení v Evropské unii.

·          Dopad na měnovú politiku? No, stále se jedná o nákladově taženou inflaci, nicméně je zřejmé, že rozdíl mezi predikcí ČNB a skutečností je vysoký (nyní již 1.5 p.b.). Obava o dopad na inflační očekávání bude jistě sehrávat svou roli (poslední vyjádření šéfa ČMKOS potvrzují, že některé z odborářů vyšší inflace překvapila), když si připočteme námi očekávané postupné oslabení CZK v H1 a novou prognózu v únoru, pak se hike v únoru čekat dá. Proti bude působit obava ze zpomalení v EU a stále silná koruna, která do zasedání oslabit ještě nemusí. Podle nás ale tento poslední údaj nahrává spíše dalšímu hiku.

·          Dopad na CZK? Posílení o cca 0.07 CZK.

 Martin Lobotka