Akcie v ČR | 08.10.2007 11:52:33

Atlantik AM - akciové trhy v září zahnaly předchozí paniku

Panika na akciových trzích skončila

Směr akciových trhů v měsíci září nejvíce ovlivnilo snížení klíčové úrokové sazby ze strany FEDu. Ten 18. září snížil klíčovou úrokovou sazbu o 50 bazických bodů na úroveň 4,75 %, aby zabránil recesi, která by se mohla ve Spojených státech vyvinout z krize na americkém realitním trhu a jím zapříčiněných problémů hypotečních produktů. To vyústilo v nákupní horečku na akciových trzích po celém světě a většina indexů téměř vymazala všechny ztráty z minulých dvou měsíců.

Vývoj vybraných indexů:

Název indexu	1.10.2007	1 týden	1 měsíc	od 1.1.2007	1 rok	3 roky (p.a.)
S&P500 (USA)	1 547,04	1,93%	4,96%	9,08%	15,81%	11,55%
DJ EuroStoxx50 (Evropa)	4 409,65	1,12%	2,68%	7,03%	13,09%	17,38%
Nikkei 225 (Japonsko)	16 845,96	2,71%	1,67%	-2,21%	4,45%	15,89%
Morgan Stanley (Emerging markets)	1 218,05	3,69%	12,06%	33,46%	56,53%	37,93%

Zdroj: Bloomberg, AAM

Začátek měsíce byl doprovázen neutuchající nejistotou okolo krize na úvěrových trzích. Rozhodnutí FEDu, že sníží úrokové sazby bylo samozřejmě nejisté, ale trhem plně očekávané. Akcioví investoři vnímali negativní makroekonomická data přicházející z Ameriky spíše pozitivně, čímž jen zvyšovali pravděpodobnost, že FED sazby doopravdy sníží. Proto akciové trhy dokázaly bez výraznějších propadů absorbovat neočekávaný pokles počtu nově vytvořených pracovních míst mimo sektor zemědělství v USA, který klesl o 4 tisíce namísto očekávaného nárůstu o 110 tisíc. Finance patří v poslední době mezi nejostřeji sledované sektory, začátkem září jim pomohly zprávy o otevření nových kreditních linek největšímu poskytovateli hypotečních úvěrů v USA, společnosti Countrywide Financial Corp.

Sektorové indexy Morgan Stanley:

Sektor (MSCI)	1.10.2007	1 týden	1 měsíc	od 1.1.2007	1 rok	3 roky (p.a.)
Energie	290,99	0,45%	8,92%	23,70%	34,21%	24,39%
Materiály	305,93	3,02%	11,87%	34,71%	52,62%	30,49%
Průmysl	191,94	2,96%	5,48%	19,84%	30,90%	19,79%
Ostatní spotřební zboží	129,94	2,31%	2,91%	3,59%	14,70%	11,93%
Zboží denní spotřeby	134,27	1,21%	4,08%	12,05%	18,25%	15,20%
Zdravotnictví	118,30	1,09%	4,09%	4,89%	6,35%	9,28%
Finance	158,12	3,37%	4,83%	-0,23%	7,39%	14,10%
Informační technologie	99,76	2,61%	4,89%	17,06%	24,86%	14,50%
Telekomunikace	78,98	2,28%	7,27%	17,67%	32,01%	14,87%
Služby	155,49	1,69%	5,57%	11,49%	24,37%	22,37%

Zdroj: Bloomberg, AAM

Po 18. září, kdy FED nečekaně snížil klíčovou úrokovou sazbu, a to nikoliv o očekávaných 0,25 %, ale rovnou o 0,5 % se akciové trhy odrazily prudce vzhůru. Z komentářů předsedy FEDu, Bena Bernankeho, se dala vycítit určitá změna rétoriky v názoru na budoucí nastavení měnové politiky. Do pozornosti se totiž stále více dostává snaha odvrátit hrozící recesi před zachováním cenové stability.

Ekonomická data, která přicházela po tomto snížení úrokových sazeb, pravděpodobně potěšila i zastánce tvrdé jestřábí monetární politiky, protože přicházející inflační čísla byla velmi příznivá. Zveřejněné indexy PPI (producer price index) a CPI (consumer price index) poklesly více než trh očekával, jejich jádrové komponenty (bez cen energií a potravin) zůstaly beze změny. FEDem ostře sledovaný jádrový PCE index (personal consumption expenditure) zůstal také beze změny a v meziročním vyjádření zaznamenal nárůst o celých 1,8 %, což je pod FEDem stanovenou tzv. „zónou komfortu“ 2,0 %. Naopak data z reálné ekonomiky byla nepříznivá, což jen podporuje správnost rozhodnutí FEDu. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v srpnu poklesly nejvíce za posledních 7 měsíců. Počet nových prodaných domů klesl na nejnižší úroveň za posledních 7 roků a v meziročním vyjádření to představuje pokles o 8,3 %.