Afin Brokers, a.s. - Analýza týždňa: Karty sú rozdané

Analýza týždňa: Karty sú rozdané

Výsledková sezóna je v strednej Európe takmer u konca. Väčšina spoločností z regiónu dosiahla lepšie výsledky ako konsenzuálne odhady analytikov, a tak sme v posledných týždňoch zaznamenali solídny rast. Napriek dobrým výsledkom v Poľsku a Maďarsku, sa karta obrátila, keď výrazné predaje posunuli tieto trhy do strát -2% resp. -1,5%. Naopak, v Čechy bez jasnejšieho impulzu posilnili o +1,5%.

Hlavnou udalosťou v Čechách bolo ohlasovanie výsledkov ČEZu za 3. kvartál. Tržby na úrovni 36,5 miliárd Kč prekonali očakávania trhu o 2,9%. Niekoľko nákladových položiek a najmä prekvapivo vysoká miera odpisov zrazila zisk na 5,4 mld. Kč, čo zaostalo za očakávaniami. Nepredpokladáme však výrazný vplyv na ocenenia akcií analytikmi, nakoľko oceňovací model diskontovaných cash-flow používaný pri stanovovaní cieľovej ceny ČEZu nebude výškou odpisov ovplyvnený.

V Poľsku je výsledková sezóna takmer u konca. Bioton dosiahol zisk v súlade s predikciami, no investori pravdepodobne neboli spokojní so zdrojom pôvodu, keď časť zisku tvorili jednorazový zisk z konsolidácie SciGen. napriek tomu nárast zisku na úrovni +1050% je naozaj impozantný. Zisk nad konsenzuálnym odhadom trhu reportovali aj PGNiG a Pekao, ktoré však vďaka predajným aktivitám investorov zakončili týždeň len -2,3%. Absolútnym hitom týždňa v Poľsku bol debut HTL Strefy na varšavskej burze. Akcia za prvé tri dni zhodnotila o +127% oproti svojej upisovacej cene 36 PLN.

Správou týždňa na maďarskej burze boli výsledky petrochemického giganta MOL. Ten zverejnil rekordné tržby na úrovni 119,5 miliardy forintov, keď analytici očakávali iba 72 miliárd.  Zisk bol ťahaný dobrými výsledkami, ako na vstupe, tak na výstupe a neočakávane vysokým ziskom z finančných operácií. Vysokým číslam napomohol aj Slovnaft, ktorý je konsolidovaný v skupine MOL. Rekordné čísla oznámila aj OTP, ktorej čistý zisk vzrástol o 30% oproti rovnakému obdobiu minulého roka. Náš pozitívny výhľad na OTP potvrdzuje aj očakávaný rast inflácie v Maďarsku, čím sa zväčšuje predpoklad na rast základnej úrokovej sadzby.

V stredu ešte očakávame výsledky Orca, ale to už bude z významnejších spoločností všetko. Tento týždeň prinesieme sumár z výsledkovej sezóny a jej zhodnotenie s výhľadom pre ďalší kvartál. Bankové domy aktualizujú investičné odporúčania a nebude preto núdza o správy. Očakávame stále zvýšené objemy, keď investori budú vzhľadom na výsledky preskupovať svoje pozície a portfólia. Dá sa tak povedať, že karty sú rozdané a začíname hrať.

Sledujeme tento týždeň: Telefonica O2 ČR

Po dlhom raste indexov je čas na oddych. Tituly, ktoré zaznamenali v poslednom období výraznejší rast budú náchylnejšie k predajom,  a preto sa budú investori uchylovať skôr k defenzívnejšie orientovaným titulom ako je Telefonica. Tá napriek výborným výsledkom stále stagnuje aj napriek tomu, že konkurencia zo strednej Európy v posledných týždňoch zhodnotila cez 10%. Preto vidíme na tomto titule lepší krátkodobý potenciál ako zvyšok trhu.

Juraj Hrbatý

Afin Brokers, a.s.

Viac na: http://www.stockmarket.cz/files/akcie_polsko/1164011679.pdf