Slovensko překvapilo a také zvedá sazby

V týdnu zasedání středoevropských centrálních bank dnes převzali štafetu Slováci. Bankovní rada NBS se rozhodla zvýšit klíčové sazby o 25 bazických bodů, čím se 2-týdenní repo sazba dostala na 4,75%, tj.175 bodů nad úroveň Eurozóny. Pro trh byl tento krok překvapením, jelikož většina analytiků včetně nás čekala hike až v říjnu (v průzkumu Bloomberg jenom 2 z 13 analytiků předpovídali na dnes hike, ale až o 50 bodů).
Hlasování nebylo na rozdíl od předešlého jednomyslné, když za hike zvedlo ruku 5 členů rady, zatímco 3 byli proti.
Z komentáře plyne, že hlavním důvodem je postupná realizace rizik v oblasti mzdového vývoje. NBS se obává stávajícího dynamického růstu mezd a zaměstnanosti, který by mohl vyvolat neželaný tlak na růst cen. I když růst produktivity stále předstihuje růst mezd, její náskok se postupně snižuje. Kromě rizik ze strany poptávky NBS nadále vidí i rizika nákladového charakteru (hlavně v oblasti regulovaných cen).
Koruna reagovala na správu o změně klíčových sazeb mírným posílením, které ale nemělo delší trvání.
Náš odhad pro klíčovou sazbu na konec roka ponecháváme na úrovni 5,0%, to znamená, že čekáme ještě jedno zvýšení, nejpravděpodobněji už příští měsíc, kdy bude mít NBS po ruce novou inflační prognózu. Domníváme se, že jedním z motivů dnešního rozhodnutí byla i snaha brzdit inflační očekávání při mzdových vyjednáváních pro příští rok. Náš názor je v souladu s rétorikou guvernéra Šramka, který po zasedání řekl, že v bankovní radě přetrvává názor, dle kterého je měnovou politiku nadále zapotřebí utahovat. Rizikem zůstává zejména příliš štědrý rozpočet (co do sociálních výdajů), který by mohl vyvolat potřebu ještě výraznějšího hikování.

Mária Fehérová
Česká spořitelna, a.s.


Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny