SRN - index ZEW sentimentu očekávání klesl výrazněji než se čekalo

SRN - Index ZEW sentimentu ek. očekávání (sez. očištěná data, 08 2006)

Skutečnost: -5,6 (nejnižší hodnota od června 2001)
Očekávání: 8,0 (Atlantik FT) resp 11,4 (Bloomberg) resp 12,0 (Reuters)
Předchozí: 15,1

Rozbor: Institut ZEW k výsledkům uvedl, že současný vývoj indikátoru signalizuje značné hospodářské oslabení během příštích 6ti měsíců. Hlavními důvody je možnost poklesu exportu, investičních výdajů a spotřeby. Exporty mohou být nepříznivě ovlivněny poklesem poptávky ve Spojených státech po německých produktech a silným eurem. Plán německé vlády zdanit úročení uvnitř reformy firemních daní zdraží podle ZEWu investice. Spotřeba může klesnout vlivem zvýšení DPH a kvůli vyšším cenám energií. Podle prezidenta institutu ZEW Wofganga Franze posouzení finančních analytiků ukazuje, že situace v roce 2006 a očekávaný vývoj na jaře 2007 se stále významně liší. Příznivé hodnocení firemního klimatu Německa může být dle Franze ospravedlněno v roce 2006, v roce 2007 se ale stahují temná mračna. Německo dle Franze potřebuje moudrou a odvážnou reformní politiku. Podle ZEWu pak analytici po silných výsledcích HDP ve druhém čtvrtletí 2006 opět vidí současnou ekonomickou situaci Německa příznivěji.
Index ZEW sentimentu ekonomické situace SRN v srpnu vzrostl na 33,6 z 23,3 v červenci. Index ZEW sentimentu ekonomických očekávání Eurozóny v srpnu klesl na 1,3 z 18,1 v červenci, index ZEW sentimentu současné situace Eurozóny v srpnu vzrostl na 34,9 z 25,9 v červenci

Hodnocení: Data potvrzují významné oslabení očekávání ekonomické veřejnosti v posledních měsících. Vedle drahé ropy a plánovaných úsporných daňových opatření pesimismus zvyšuje pokles hospodářského růstu a vyšší úrokové sazby. Očekávání signalizuje hospodářské oslabení příští rok. Vzestup sentimentu současné situace ale zase ukazuje, že ekonomický růst nyní je nebývale silný. Snížení ekonomického růstu by mělo nastat ve druhém pololetí, ve třetím čtvrtletí by růst ekonomiky měl ale přes snížení tempa růstu ve srovnání se druhým čtvtrletím být solidní. Čekáme, že růst HDP SRN respektive Eurozóny letos posílí na 2,3% z 1,1% resp 1,2% loni, příští rok by růst HDP SRN a Eurozóny měl klesnout na 1,1% resp na 1,4%.

Dopad na finanční trhy: Data jsou přes nečekané posílení indexu ZEW sentimentu současné situace dobrá pro dluhopisy,nepříznivá pro akcie.Finanční trhy na data reagovaly poklesem klursu eura k dolaru o 0,2%, ceny akcií klesly o 0,6%, výnosy dvouletých a desetiletých německých státních dluhopisů poklesly zhruba o 5bps.

Dopad na výhled monetární politiky: Data ve spojení s dobrým inflačním výhledem by měla rozmlouvat ECB dále zvyšovat své hlavní úrokové sazby. ECB však nadále cítí inflační nebezpečí a pravděpodobně ještě k jednomu zvýšení úrokových sazeb sáhne někdy v příštích měsících. Pak včetně příštího roku již zvyšování úrokových sazeb ECB nečekáme

Josef Kvarda