AFT - výsledky CME za 1Q lepší na operativní úrovni, čistý zisk zklamáním

CME právě zveřejnila své konsolidované výsledky za první čtvrtletí 2006 podle US GAAP. Výsledky jsou podle očekávání významně ovlivněny plnou konsolidací televize NOVA a poprvé rovněž konsolidací slovenské TV Markíza, která byla doposud zobrazena do výsledků pomocí ekvivalenční metody (na úrovni čistého zisku). Výsledky hodnotíme smíšeně s tím, že výsledek na operativní úrovni překonal naše očekávání především díky vyšším než očekávaným tržbám, avšak zklamáním je čistý zisk, který se oproti loňskému roku ještě více propadl do záporných čísel.

Tržby společnosti CME v prvním čtvrtletí významně vzrostly o 148 % r/r na 119.8 mil. USD ? vyšší než tržní očekávání (diference 5.8%) a výše než náš odhad. Provozní výsledek na úrovni EBITDA dosáhl 23.9 mil. USD (+240% r/r) ? mírně lepší výsledek než jsme projektovali (28.6 mn USD) díky vyšším než očekávaným tržbám. Provozní výsledek na úrovni EBIT dosáhl 16.2 mil. USD oproti ztrátě 2.3 mil. USD dosažené v 1Q05. Tato úroveň provozního zisku rovněž překonala očekávání. Důvodem pro vyšší než očekávaný výsledek na úrovni EBIT jsou stejně jako u EBITDA vyšší než očekávané tržby.

Avšak čistý zisk z průběžných operací zaznamenal ztrátu ve výši 14.5 mil. USD (vs. ?8.3 mil. USD v 1Q05), což je výrazně horší výsledek než jsme předpokládali (+2.6 mil. USD). Důvodem jsou kursové ztráty ve výši 11 mil. USD oproti očekávaným kursovým ziskům ve výši 7 mil. USD, vyšší korporátní daň 4 mil. USD oproti oček. 1.1 mil. USD a v poslední řadě vyšší podíl minorit (5.4 mil. USD vs. projektovaným 0,4 mil. USD) než jsme předpokládali.

Výše popsané faktory plus neočekávaná daňová zátěž z prodejů zastavených operací 3.8 mil. USD oproti očekávané zátěži 0.3 mil. USD způsobily, že celkový čistý zisk se propadl dále do červených čísel a to na úroveň -18.3 mil. USD, což je výsledek výrazně horší než očekávání ve výši +2.7 mil. USD.

Další případné informace o výhledu společnosti pro celý rok 2006 budou pravděpodobně zveřejněny až na odpolední konferenci, která se bude konat od 17:00 SEČ. Dodatečné informace přineseme po skončení zmíněné konference.

Sama společnost své aktivity hodnotí především podle operativního výkonu, který se v prvním čtvrtletí potvrdil jako silný a to především na úrovni segmentové EBITDA, která rostla 240%, avšak významně ovlivněna akvizicí TV Nova (nebyla účtována v 1Q05) a konsolidací TV Markíza. Nicméně výsledek na úrovni čistého zisku silně zaostal za očekáváními.

Akcie na zveřejnění výsledků reagovala růstem na úroveň 1,470 Kč za akcii +1.1% d/d (15:00 SEČ). Domníváme se, že důležité pro další vývoj kurzu akcie bude přijetí výsledků především americkými investory.

Milan Vanicek