Americký dolar – pro a proti

Americký obchodní deficit versus výše úrokových sazeb. Tak by se dala jednoduše nadepsat otázka, která zcela jistě trápí nejednoho obchodníka s měnami. Který z těchto faktorů převáží nad tím druhým a určí tedy budoucí vývoj amerického dolaru? Zatímco výše amerického obchodního deficitu je pro dolar negativní a tlačí na jeho pokles, současné úrokové sazby ve Spojených státech naopak dolar podporují a zvyšují jeho atraktivitu. Oba tyto faktory jsou obchodníky využívány jako trumfy. Zatímco dolaroví býci poukazují na úrokové sazby jakožto fundament, jenž by měl přispět k posílení dolaru, medvědi naopak vyzdvihují obchodní deficit, jakožto faktor, jenž by měl srazit dolar na kolena. Kde je tedy pravda? A existuje vůbec nějaká? Americký dolar významně oslaboval v období tří let končícím rokem 2004. V daném období se obchodní deficit zvyšoval. Americký Federal Reserve zahájil proces snižování úrokových sazeb na začátku roku 2001, tento proces pak byl ukončen v červnu 2003, kdy se sazby dostaly na úroveň jednoho procenta a zde setrvaly celý jeden rok. Je jasné, že v daných letech hrálo vše proti dolaru. Situace se však změnila. Americký dolar dokázal v uplynulém roce přerušit svůj pokles a vůči svým hlavním rivalům posílil. Čím byl uplynulý rok charakteristický? Zatímco trend americké obchodní bilance dále pokračoval a deficit se tak více a více prohluboval, úrokové sazby se ve Státech zvyšovaly. Dolar na toto prostředí zareagoval růstem. Zdá se tak, že v bitvě mezi úrokovými sazbami a deficitem obchodní bilance vítězí sazby. Ty tak hrají na měnovém trhu významnější roli. Jaký se dá očekávat budoucí vývoj? Úrokové futures ve svých kurzech odráží prakticky maximální očekávání, že americký Fed zvýší 10. května svou klíčovou úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na rovných pět procent. Další případný čtvrtprocentní růst, který by mohl nastat v červenci, je pak očekáván pouze asi z 54 procent. Na druhou stranu v Evropě se trh více a více přiklání k očekávání, že Evropská centrální banka zvýší své úrokové sazby letos ještě třikrát, čili ze současných 2,5 procent na 3,25 procenta. Úrokový diferenciál mezi Spojenými státy a Evropou by se tak zúžil. Relativní výše sazeb ve Státech stále dolar podporuje, jestliže však americká měna začne tuto výhodu ztrácet, její sebevědomí bude podkopáno a začne opět ztrácet půdu pod nohama.