JPM - investoři redukovali pozice ve stř. a vých. Evropě

Podle studie investiční banky JP Morgan investoři v říjnu snížili své celkové pozice v měnách a úrokových instrumentech zemí střední a východní Evropy. Důvodem byla všeobecná averze vůči rizikům. Underweight pozice (tj. menší zastoupení instrumentu než stanoví vzorová portfolia) v maďarských instrumentech se rozšířily na 21měsíční minimum. Naopak nejvíce zájmu přilákaly domácí turecké trhy, a to díky začátku jednání o vstupu země do EU. Turecký externí dluhopisový trh však zaznamenal pokles zájmu investorů na nejnižší úroveň za posledních 18 měsíců. JP Morgan proto zvýšil technickou jeho pozici z neutrální na pozitivní.

Průzkum provedený 17.-19.10. se týkal střední a východní Evropy. Odpovídalo v něm 188 investorů, kteří spravují dluhopisová a devizová aktiva těchto zemí v hodnotě 273 mld. USD. Celkové pozice investorů oproti minulému měsíci klesly ze známky 2,4 na 2,0. JP Morgan hodnotí odpovědi investorů známkami +10, +5, 0, -5 a -10. Z nich je poté s ohledem na objem spravovaných aktiv vypočítán vážený průměr známek.

Pozice v maďarských instrumentech meziměsíčně klesly z -1,2 na -1,9. Podle studie oslabil maďarský forint vůči euru v důsledku rozpočtového deficitu Maďarska. Celkové forintové underweight pozice se opět (již čtvrtý měsíc v řadě) rozšířily a jsou na 21měsíčním minimu. Podle studie jsou důvodem rozšíření zejména obchodní účty. Evropská komise kritizuje Maďarsko kvůli nárůstu rozpočtových deficitů a laxní finanční disciplíně, které ztíží přijetí eura. Investoři velmi špatně hodnotí maďarské dluhopisy a měnu.

Největší meziměsíční pokles hodnocení zaznamenalo Slovensko, z 1,9 na 1,0. Klesly overweight pozice (tj. větší zastoupení instrumentu než stanoví vzorová portfolia) slovenských instrumentů.

Naopak nejvíce se zlepšilo hodnocení Turecka - z 1,1 na 1,8. Jde nyní o nejvíce „overweight“ zemi v regionu. Podle JP Morgan po dvou měsících snižování overweight pozicí investoři opět své pozice v tureckých dluhopisech a měně zvýšili, a to díky pozitivním zprávám od turecké vlády a díky začátku jednání o vstupu Turecka do EU.

Rusko ve studii mělo overweight hodnocení 1,6, Polsko 1,5. Nejvíce underweight byli investoři v instrumentech České republiky. Úrokové sazby v ČR jsou pod úrovní eurozóny, proto je koruna častou měnou financování investic v regionu. Hodnocení ČR kleslo o 0,2 bodu na -2,7.

ZDROJ: JP Morgan, Reuters
AUTOR: Petr Sklenář