BH Sec. - zamyšlení o ČTel, symbolice delistingu

S nadsázkou je míněna i následujcíc úvaha.

Telecom by asi rád výš a ještě výš, ale raději zůstavá při zemi, myšleno na ceně povinného odkupu (nebo velmi blízko), který skončil v pondělí. Tržní cena sice v pondělí i úterý vyběhla několikrát nahoru, ale opatrnost převládla. Za vším je delisting, který se po ohlášeném úspěchu Telefónicy v povinném odkupu jeví jako brzký „konec Českého Telecomu v Čechách“.

Jednou otázkou je zkoumat, jaká může být pravděpodobnost zmíněného delistingu. Telefónica sama se o Českém Telecomu (ČT) příliš jednoznačně nevyjádřila a namísto její odpovědi jsou pořádány ankety mezi analytiky a obchodníky. Delisting je prostě otevřenou otázkou.

Dilema delistingu však může upoutat jiným momentem. Ono vlastně připomíná, či podtrhuje, že v případě Telefónicy se většina předpovědí mýlila. Zatímco projekce vývoje Českého Telecomu je jaksi uchopitelnou záležitostí, v případě Telefóniocy tomu tak není; Telefónica je prostě (zatím) těžko uchopitelná.

Například až na výjimky byla Telefónica v odhadech a komentářích spíše opomíjeným, možná i zavrhovaným, účastníkem tendru na Český Telecom na jaře tohoto roku.  Našli bychom varování před financováním nákupu podílu z prostředků samotného ČT apod. Favority byli jiní účastníci soutěže, Telefónica byla příliš vzdálená a „exotická“.

Podobně až na výjimky se nečekal tak velký  objem odkoupených akcií ČT v rámci povinné nabídky na převzetí.  Téměř dvaceti procentní realita (vypořádání ale ještě neproběhlo, až koncem září) proti odhadům většinou jednotkách procent.

Jak to tedy dopadne s delistingem? Mozná se to dá ovlivnit: po dosavadních zkušenostech s odhady „věřme“ všichni v jeho uskutečnění, aby se tak nestalo.

Petr Hlinomaz

BH Securities a.s.