Atlantik FT - HOT 17.8. - Uni, ČEZ

Unipetrol: Pozitivní zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Výsledky PKN Orlen za 2. čtvrtletí (zveřejněné včera) ukázaly nejméně dvě zajímavé skutečnosti. Zaprvé, PKN vytvořilo rezervu ve výši 376 mil. PLN (2,74 mld. Kč) na potenciální ztráty z kontraktů uzavřených s firmami Agrofert a Conoco/Phillips o prodeji některých aktiv Unipetrolu. Rezerva 2,74 mld. Kč se přibližně rovná smluvní pokutě, která je údajně spojena s dohodou s Agrofertem (75 mil. EUR, v přepočtu 2,2 mld. Kč) a možná také s Conoco/Phillips. Management PKN odmítl poskytnout podrobnější informace.
Důležitější však je, že PKN ve svém účetnictví ocení 63% podíl v Unipetrolu výrazně nad kupní cenou. PKN akcie koupila po 98,9 Kč, ale nyní jejich účetní hodnotu stanovila na 205 Kč! Podle managementu výrazný rozdíl mezi účetní hodnotou 205 Kč a nabídkou odkupu za 135 Kč je v pořádku, protože účetní hodnota se velmi liší od fundamentální hodnoty. S tím nesouhlasíme, protože PKN Orlen se obchoduje za přibližně 1,8násobek P/BV (cena k účetní hodnotě), u firem OMV a MOL je tento násobek 2,6.
Unipetrol včera zavřel na 174,8 Kč (+5,8 % d/d) při nadprůměrném objemu obchodování 483 mil. Kč, a to díky velmi dobrým pololetním konsolidovaným výsledkům (čistý zisk stoupl o 46 % y/y na 1,7 mld. Kč).

ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák)
Podle návrhu ministerstva financí (MF) by případné výnosy z prodeje státního podílu v ČEZu (67,6 %) měly být použity na nápravu ekologických škod (88 mld. Kč) a zbytek by měl být využit na start penzijní reformy. O privatizaci státního podílu však bude rozhodovat až příští vláda, která vznikne v příštím roce. Podíl státu v ČEZu, který nyní spravuje Fond národního majetku, přejde od příštího roku s ukončením činnosti FNM na MF.