Makroekonomika | 23.03.2005 11:36:50

Německý Ifo index nečekaně výrazně poklesl

Index Ifo v březnu klesl na 94,0 z 95,4 v únoru, my jsme čekali menší pokles na 95,3, trh čekal mírný růst indexu na 95,5 (Bloomberg) resp 95,6 (Reuters). Pokles indexu Ifo byl způsoben oslabením složky současných podmínek na 93,3 z 94,5 v únoru, klesl i index očekávání na 94,6 z 96,4 v únoru. Vyhlášení výsledků lemují pesimistické komentáře institutu Ifo. Podle prezidenta Ifa Wernera Sinna se firemní klima zhoršilo v průmyslu, maloobchodu a velkoobchodu, naopak se firemní klima zlepšilo ve stavebnictví. Podle Sinna řeznový index ukazuje výraznější signály oslabení cyklické dynamiky. Sinn míní, že naděje na oživení investiční poptávky se nenaplnila. Podle ekonoma Ifa Klause Abbergera je hlavní příčinou poklesu indexu Ifo opět slabá domácí poptávka, která nemá žádnou dynamiku. Podle Abbergera růst exportu zůstává silný, ale ziskové marže jsou zasaženy silným eurem. Abberger dále podotkl, že po slabosti ve čtvrtém čtvrtletí nejsou na začátku roku patrné žádné signály plošného zlepšení. Také další ekonom Ifa, Gernot Nerb, neměl pro výsledky známku optimismu, řekl např., že ek. oživení není přesvědčivé. Podle něj je výhled prodejů na tento rok slabý. Výsledky jsou zklamáním. Je sice pravda, že firmy SRN si musely poradit opět se silným růstem ceny ropy, na druhou stranu některé předstihové ukazatele, mezi nimi právě nejvíce Ifo naznačovaly začátkem roku zlepšení. Index Ifo je považován za nejspolehlivější indikátor ze skupiny předstihových ukazatelů (indexy nákupních manažerů průmyslu SRN/Eurozóny resp firemní aktivity služeb SRN/Eurozóny Reuters, Index ZEW sentimentu ek. očekávání apod.), optimismus jež naznačoval začátkem roku zřejmě ale byl falešný. To konečně potvrzuje dokládá i jednotná skepse představitelů Ifa nad vyhlídkami ekonomiky SRN. Renomé Ifa utrpěla, na druhou stranu se potvrdilo, že spolehlivější jsou stále více výsledky indexu nákupních manažerů průmyslu SRN/Eurozóny resp indexu firemní aktivity služeb SRN/Eurozóny, jež zůstávaly na začátkem roku na velmi slabých úrovních (jejich vzestup byl malý). Výsledky ekonomiky SRN/Eurozóny jednotně potvrzují slabost ekonomiky, jenž by měl trvat i letos. Silné euro, drahá ropa, slabá domácí popptávka, strukturální problémy jsou důvody, proč ek. růst Německa a Eurozóny zůstává malý. Data jsou příznivá pro dluhopisy a nepříznivá pro akcie a pro euro. Euro po včerejším úderu ze strany Fedu (Fed zvýšil své hlavní úr. sazby o 25bps, což se čekalo, ale nečekaně naznačil inflační nebezpečí a tím zvýšil šanci silnějšího růstu úr. sazeb) dále klesá, z 1,308 USD/EUR na přelomu úterý a středy po rozhodnutí Fedu o úr. sazbách. Pokles eura by byl výraznější nebýt toho, že včera došlo k jeho výraznému poklesu (0,9%). Ceny akcií na data indexu Ifo reagují mírným poklesem o 0,2%(index německé burzy DAX), stejně jako v případě eura akciový trh již tolik neklesá kvůli tomu, že možná až neadekvátně silný pokles akcií přišel dnes ráno v reakci na rozhodnutí Fedu (index DAX -0,7%). Příznivý dopad na dluhopisy eliminuje pokles eura, poklese cen akcií a hlavně analýzy včerejšího rozhodnutí Fedu. Data nemění naše očekávání, že ECB letos úr. sazby měnit nebude (příznivý inflační výhled na základě slabé málo rostoucí ekonomiky a silného eura)

AUTOR: Josef Kvarda