Měny-forex | 21.02.2005 13:22:03

Atlantik FT - výhled pro vývoj devizového trhu v 8.týdnu

Devizový trh (USD/EUR): V minulém týdnu euro posílilo zpět nad 1,3 USD/EUR, konkrétně na 1,306 USD/EUR. Kurs se tak vrátil do pásma dočasné stabilizace na 1,295-1,3, bylo eliminováno posílení dolaru v předchozím týdnu na 1,273 USD/EUR. Obchodování bylo především technické, přestože minulý týden byl bohatý na makroekonomické události (vystoupení Greenspana v Kongresu apod.). Výhled pro devizový kurs je v současnosti relativně vyrovnaný. Mírně preferujeme pokračování oslabování eura na 1,27-1,29, vyloučeno není ani výraznější oslabení eura. Celkově by ale posílení dolaru bylo jen pokračováním střednědobé korekce, euro by pak v průběhu roku posílilo zpět minimálně na 1,3 USD/EUR., spíše na 1,35, 1,37 a výše. Cíle jsou reálné neboť růst deficitu zahraničního obchodu je nečekaně silný; Nepředpokládáme další prudké oslabování dolaru za tuto úroveň, hrozbou je oslabení dolaru přes 1,4 USD/EUR v průběhu roku. Pokud euro posílí ze současných úrovní nad 1,313 USD/EUR, bude velmi důležité pokoření úrovně 1,33 USD/EUR. To by v delším období zřejmě vedlo k novým maximům eura na 1,4 USD/EUR. V opačném případě neúspěch na těchto úrovních by mohl být začátkem dlouhodobého obratu trendu kursu.
Velký deficit běžného účtu platební bilance USA je nejdůležitější faktor současného nepříznivého sentimentu vůči dolaru a řešení problému bude vyžadovat léta, výrazné zlepšení problému není pravděpodobné minimálně ani v prvním pololetí příštího roku. Deficit se zřejmě letos dále zvýší kvůli silnému růstu ekonomiky a tím i importu, růst importu ropy vzhledem k jejímu zdražení a silnému ek. růstu, relativně málo výrazný růst hlavních obchodních partnerů (Evropa, Japonsko apod.) a také fixní kurs čínské měny (deficit obchodní bilance s Čínou vytváří nové rekordy a je největším ve srovnání s deficity obchodní bilance s jinými ek. centry; dlouhodobě se tak zhoršuje externí stabilita ekonomiky. Navíc rizikem dalšího propadu dolaru je menší tolerance centrálních bank ukládat své rezervy do amerických aktiv, což zatím hojně dělají, hlavně do amerických státních dluhopisů, což výrazně snižuje úr. míru a podporuje silný ek. růst Spojených států.
Dosavadní zkušenosti však naznačují, že řešení nespočívá pouze v oslabení dolaru vůči euru (deficit obchodní bilance se zeměmi Západní Evropy je přes oslabení dolaru o necelých 60% od roku 2001 stále velmi vysoký a podle posledních výsledků se dále zvětšuje, dolar by musel oslabit o další desítky procent aby došlo k nápravě deficitu obchodní bilance), ale v jeho depreciaci vůči asijským měnám, hlavně vůči jenu a jüanu, pomůže také pokles ceny ropy a hlavně také méně expanzivní fiskální a monetární politika a tím i nižší růst ekonomiky a importu; silné euro také povede k prohloubení cyklických rozdílů stagnující ekonomiky Eurozóny a rychle rostoucí ekonomiky USA stejně jako úr. diferenciálů eura a dolaru; jakmile si trh začne těchto rozdílů všímat, skončí trend silného eura; Z tohoto pohledu je současný kurs nadhodnocený z pohledu eura (cyklický vývoj ekonomiky, obchodní bilance - její deficit ve výměně s USA představuje jen menší část).
Nebezpečí intervencí proti silnému euru v nejbližších týdnech roste; ECB nemá velké možnosti jak změnit vývoj devizového kursu. ECB nemůže počítat s případnými účinnými společnými intervencemi se Spojenými státy (poslední prohlášení šéfa Fedu Greenspana naznačilo, že Fed nebude stát v cestě oslabování dolaru) Může se však pokusit skrytě nebo veřejně intervenovat sama; Relativně optimistický výhled ek. růstu a inflace ECB také potvrzuje, že ECB neuvažuje o snižování úr. sazeb jako prostředku omezení oslabování dolaru.

ZDROJ: ebroker.atlantik.cz
AUTOR: ebroker