Atlantik FT - komentář k akvizičním možnostem ČEZ

Finanční ředitel ČEZu Petr Vobořil na včerejší telekonferenci uvedl, že společnost má na akvizice prostředky ve výši 3 mld. EUR (93 mld. Kč). V dnešní tiskové zprávě ČEZ tuto informaci upřesnil. Částka ve výši až 3 mld. EUR představuje zdroje, které by ČEZ mohl podle střednědobých projekcí vytvořit a použít na akvizice v průběhu následujících pěti let. A to za předpokladu udržení celkové zadluženosti společnosti na úrovni nepřevyšující 30%. Využití tohoto potenciálu bude ale záležet na atraktivitě zvažovaných transakcí a na úspěchu ČEZu v tendrech.

Možnost realizovat akvizice není jediným hlediskem, které ČEZ při plánování zohledňuje. Společnost si je vědoma toho, že v období 2010 až 2020 bude muset nahradit stávající uhelné kapacity, což si vyžádá podle současných odhadů celkem 150 mld. Kč. Pozornost tak bude věnována i ratingovému hodnocení firmy, které bude mít vliv na náklady financování výstavby nových zdrojů. ČEZ bude zvažovat i výstavbu nových zdrojů mimo území ČR, popřípadě spoluúčast na takových projektech. Již včera řekl GŘ ČEZu Martin Roman v rozhovoru pro BBC, že společnost uvažuje o výstavbě nové uhelné elektrárny na Slovensku, pokud definitivně neuspěje v privatizaci Slovenských elektráren (Slovenská vláda již schválila nabídku italské společnosti ENEL).

Kromě výše uvedených faktorů plánuje vedení ČEZu i udržení rostoucího trendu výplaty dividend. Z 8 Kč na akcii vyplacených akcionářům ze zisku roku 2003 by měly dividendy vzrůst ve střednědobém horizontu o 50%. To znamená, že během dvou až tří let by měla dividenda vzrůst na zhruba 12 Kč na akcii. Při současném kurzu akcií 334 Kč a dani 15% by se dividendový výnos pohyboval na úrovni 3%. Rozhodující slovo bude nicméně mít majoritní vlastník, tedy stát.

Vytvoření volných peněžních toků disponibilních pro akvizice ve výši 93 mld. EUR během následujících pěti let považujeme za ambiciózní cíl, zejména pokud společnost plánuje zvýšit dividendy. V naší projekci hospodaření skupiny předpokládáme tvorbu volných zdrojů zhruba na úrovni 70-75 mld. Kč, konzervativně však zatím nezohledňujeme potenciální budoucí úspory související se spojením distribučních společností. Rovněž úroveň zadlužení je v naší projekci mírně nižší, než indikuje ČEZ.

Optimistické finanční plány ČEZu spolu s dividendou politikou a akviziční strategií mohou mít pozitivní dopad na kurz akcií společnosti. Akcie ČEZu dnes sice nejprve otevřely poklesem, krátce po 10 hod. se však již obchodovaly na úrovni 340 Kč.

ZDROJ: ČEZ, komentář ATLANTIK FT.
AUTOR: Roman Cenek