HDP Německa ve 3Q rostl jen o 0,1% - méně než se čekalo

SRN - HDP (Q3 2004) - Růst ekonomiky dosáhl ve třetím čtvrtletí nečekaně pouze 0,1% q/q, trhy čekaly pokles růstu ekonomiky na 0,3% q/q (Reuters, Bloomberg), my jsme čekali pokles růstu HDP o 0,4% z 0,5% q/q ve druhém čtvrtletí; meziroční růst ekonomiky klesl na 1,3%, trh čekal naopak mírné zrychlení na 1,6% (odhad dle Bloomberg) z 1,5% po očištění o vliv pracovních dnů, bez této úpravy by ek. růst měl zpomalit na 1,5% (Bloomberg) resp. na 1,55% (Reuters) z 2,0% ve druhém čtvrtletí. Podle statistického úřadu Německa zpomalení růstu ekonomiky je věcí hlavně zpomalením růstu exportu a zrychlením růstu importu, naopak překvapivě výrazně vzrostly investice a výdaje do zásob; Zisky firem rostou stejně jako produktivita práce - firmy si tak mohou stále dovolit uspokojit růst poptávky úsporami a vyšší efektivitou (zvláště v obdobích nejistoty, kdy euro zůstává silné a kdy ropa výrazně zdražila a hrozí zpomalení růstu světové ekonomiky), zaměstnanost teprve přestává klesat. Proto také zůstává slabá spotřeba domácností a investice firem, růst exportu vlivem zpomalení růstu světové ekonoiky zpomaluje. Věříme, že zdražení ropy nedovolí v minimálně v H2 2004 a v prvním čtvrtletí příštího roku zrychlit ek. růst USA a tím i exportu Eurozóny/SRN, nevýrazný ek. růst Eurozóny a SRN by ve stejném období měl mírně zpomalit (nepříznivě budou působit také slabost domácí poptávky a silné euro); Poslední předstihové indikátory, zejména indexy nákupních manažerů průmyslu a firemní aktivity služeb již tuto skutečnost naznačily. v příštím roce nejdříve od Q2 očekávané posílení ek. růstu v důsledku očekávaného posílení expanze světové ekonomiky, oslabení eura, spotřeba domácností a zřejmě i investic firem a investice do zásob zůstanou příští rok slabší

AUTOR: Josef Kvarda