Eurozóna - ECB nechala sazby v klidu

ECB podle očekávání našeho a trhu své hlavní úr. sazby nezměnila. Klíčový dokument monetární politiky ECB, prohlášení k rozhodnutí o úr. sazbách větší překvapení finančním trhům nepůřinesl. ECB říká, že stále věří v pokračování ek. oživení, upozorňuje však na smíšené ukazatele ek. vývoje. Současně ECB říká, že inflace je zvýšená a varfuje před jejím dalším růstem resp. přenosem inflačních tlaků v ekonomice vyplývajících ze silného růstu ceny ropy, současně ale uklidňuje, že ECB stále očekává dříve či později pokles inflace. Evropská centrální banka také říká, že inflační tlaky jinak nejsou velké a že růst mezd je nízký. Rétorika ECB je opět o něco opatrnější než v říjnu (prohlášení ECB k rozhodnutí o úr. sazbách) s ohledem na očekávání ek. růst, nikoliv však ještě dostatečně opatrná; Zpomalení ek. růstu by ECB měla ještě v budoucnu přiznat. V případě inflace ECB možná opatrněji hodnotí její poslední silný růst a patřičně před ním varuje, to však není hlavní vzkaz trhům: Malé inflační tlak, očekávaný pokles inflace v příštím roce a nízký růst mezd jsou zřejmě trvale základy našeho očekávání, že ECB své úr. sazby nezmění letos ani v prvním pololetí příštího roku. Očekáváme, že ECB opět může trochu zmírnit svoje očekávání pokračování ek. oživení tak jako v předchozích týdnech kvůli drahé ropě a signálům oslabování ek. růstu. To by mohlo mírně prospět cenám dluhopisů. Se zvýšením hlavních úr. sazeb ECB počítáme ve druhém pololetí příštího roku s očekávaným zrychlením ek. růstu. Ceny dluhopisů v reakci na prohlášení ECB k úr. sazbám klesly, čímž se vytratily jejich zisky kvůli posilování eura k dolaru. Opatrnost dluhopisového trhu s ohledem na varování ECB o inflaci však není na místě, současné ceny mohou být příležitostí k dalšímu nákupu (zvlášť kdy euro by mělo v dalších týdnech a měsících ještě posilovat a předstiohové indikátory ek. aktivity oslabit). reakce akciového trhu (index DAX) nebyla velká, euro po výsledcích prohlubuje své zisky vůči dolaru téměř na 1,289 - spouští k tomuto vývoji mohl být příznivý technický vývoj devizového trhu pro euro v posledních dnech a také dnes; daza z USA (rychlejší než očekávaný růst produtkivity práce, nižší růst jednotkových pracovních nákladů a lepších týdenních výsledků trhu práce za druhou polovinu října zřejmě na finanční trhy větší vliv nemá

AUTOR: Josef Kvarda