Atlantik FT - HOT 26.8: ČEZ, opce v UNIPETROLu, úrokové sazby

 PX-50 796,2 (-0,1 % d/d); objem 705 mil. Kč (26,8 mil. USD).

ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Roman Cenek)
ČEZ včera zveřejnil konsolidované výsledky za leden až červen 2004 připravené podle mezinárodních účetních standardů (IFRS). Čistý konsolidovaný zisk skupiny dosáhl 7,3 mld. Kč při celkových výnosech 50,5 mld. Kč (+41 %). Ve stejném období minulého roku hospodařil ČEZ se ziskem 4,6 mld. Kč při výnosech 35,7 mld. Kč, meziroční srovnání je však výrazně zkresleno změnou rozsahu skupiny a odlišnými konsolidačními postupy v jednotlivých obdobích. ČEZ rovněž sdělil, že podíl skupiny na dodávkách elektřiny konečným zákazníkům činí 58,2%. Konsolidované výsledky podle IFRS žádné velké překvapení nepřinesly, trh na ně nereagoval. K dispozici nebyly žádné odhady výsledků

Unipetrol: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Konsorcium IOC musí během příštích dnů učinit konečné rozhodnutí o opci na koupi 51% podílu Unipetrolu v České rafinérské. Očekáváme, že by k tomu mělo dojít do konce srpna. Podle Reuters Unipetrol svůj 51% podíl ocenil na 235 mil. USD (6,22 mld. Kč), což představuje 34,3 Kč na akcii Unipetrolu. Dokud nebude otázka opce vyřešena, nebude finální cena, kterou se Orlen zavázal zaplatit za Unipetrol (98,9 Kč za akcii). Pokud IOC opci nevyužije, kupní cena se nezmění. Cena při odkupu akcií Unipetrolu by měla činit nejméně 84,10 Kč za akcii (85 % kupní ceny). Pravděpodobnější však je, že cena v odkupu se bude rovnat 6měsíčnímu váženému průměru, který odhadujeme na 89 Kč za akcii. Pokud se tak stane, akcie Unipetrolu nabízejí anualizovaný výnos 16-36 %. Kupní smlouva stanoví další postup pro případ, že IOC opci využije. Podrobnosti však ještě nebyly zveřejněny.

Úrokové sazby - 2W REPO (Analytik: Jan Schiesser):
AFT: 2,50 %; trh: 2,50 %; předchozí údaj: 2,25 %
Podle posledního průzkumu Reuters trh očekává další zvýšení úrokových sazeb o 25 b.b. do konce roku, tj. zvýšení 2týdenní sazby na 2,75 %. Naše projekce pracuje s 50 % pravděpodobností dalšího zvýšení o 25 b.b.
Vyšší úrokové sazby na peněžním trhu by byly pozitivní pro KB i Erste díky příležitosti pro mírné zvýšení čisté úrokové marže. Na druhou stranu PMČR by měl reagovat negativně v důsledku své citlivosti na úrokové sazby. Ostatní akciové tituly by reagovat neměly, protože úrovně jejich zadlužení jsou poměrně nízké a zvýšení sazeb o 25 b.b. by nemělo žádný dopad na spotřebitelskou poptávku a/nebo investiční aktivitu.

AUTOR: Jan Schiesser