Akcie v ČR | 29.07.2004 09:22:33

Atlantik FT - HOT 29.7.: ČTel, ČEZ, ČRa, Uni, KB

ČTel: Neutrální zpráva (Analytik: Tomáš Gatěk)
ČTel dnes v 13:00 SEČ oznámí konsolidované výsledky za 1. pololetí 2004. Na výsledky bude mít dopad 100% konsolidace Eurotelu. Očekáváme, že pokračoval trend přechodu zákazníků k mobilním službám a zaměření na data a internetové služby. I přes mírně vyšší provozní náklady v 2Q ve srovnání s 1Q předpokládáme, že ČTel si udržel vysokou provozní efektivitu.

mld. Kč, IFRS	odhad AFT	y/y změna	odhad trhu
Tržby	30,07	18,3 %	31,15
EBITDA	14,82	18,7 %	14,82
Čistý zisk	2,39	5,5 %	2,59
Zisk na akcii (Kč, anualizováno)	14,9	5,5 %	16,1

ČRa: Neutrální zpráva (Analytik: Tomáš Gatěk)
Komise pro cenné papíry má dnes (nejpozději do 16:00 SEČ) rozhodnout o nabídce Bividonu na odkup akcií ČRa za 440 Kč za akcii. Šance Bividonu na schválení nabídky považujeme za značně vyšší než v předchozích pokusech za 245 Kč. Pokud bude nabídka schválena, doporučujeme klientům prodat akcie v rámci nabídky, protože by bylo velmi pravděpodobné stáhnutí akcií z trhu. V případě, že nabídka schválena nebude, by reakce trhu měla být pozitivní, protože cena 440 Kč by sloužila jako krátkodobá dolní cenová hranice.

KB (Analytik: Jan Schiesser)
Komerční banka dnes v 10:00 SEČ zveřejní nekonsolidované výsledky hospodaření za 1. pololetí podle standardů IFRS. Podle Reuters trh očekává, že pokud KB vytvoří podobné úvěrové rezervy jako v 1Q, banka vytvoří rezervy na CDO ve výši 370 mil. Kč (25% krytí). Náš odhad činí 180 mil. Kč, což je založeno na cílovém poměru krytí CDO 23 % (v březnu 20,8 %). Management nám nedávno potvrdil, že KB rezervy vytvoří prostřednictvím výsledovky i vlastního jmění. Změna v politice rezerv (+ 600 mil. y/y) je hlavním faktorem za poklesem čistého zisku. KB se obchoduje na násobcích P/E 10,3 a P/BV 2,3 pro rok 2004, a je tak jednou z nejlevnějších bank v regionu.

Z technického pohledu jsou knihy market makerů dost prázdné po nedávném zájmu kupců a vlně stop-loss pokynů pod 2 400 Kč, která proběhla v minulém týdnu. Tyto faktory by poněkud zmírnily případný pokles. Pokud výsledky KB negativně překvapí, očekáváme pokles ceny pod 2 400 Kč nebo ještě níže - podle toho, jak negativní zpráva bude.

(nekons, IFRS, mil. CZK)	AFT	%	Trh	%	1H 2003
Provozní výnosy	11,029	-3.10%	10,930	-4.00%	11,384
Provozní náklady	5,851	0.40%	5,720*	-1.80%	5,827
Provozní zisk	5,178	-6.80%	5,210	-6.20%	5,557
Opravné položky	-202	n.m.	-19*	n.m.	-843
Zisk před zdaněním	5,380	-16%	5,229*	-18%	6,400
Čistý zisk	3,722	-17%	3,660	-19%	4,491
EPS (Kč, p.a.)	196	-17%	193	-19%	236
ROE (p.a.)	19.2%	-	18.8%	-	15.1%

ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Roman Cenek)
Podle očekávání podal ČEZ nabídku na koupi 66% podílu ve Slovenských elektrárnách (SE). ČEZ projevil zájem o všechny části až na dva jaderné reaktory v Bohunicích (jeden již byl odstaven a druhý by měl být odstaven v období 2006-08) a vodní elektrárnu Gabčíkovo (komplikované smlouvy mezi Slovenskem a Maďarskem). ČEZ je však ochoten Gabčíkovo i reaktor v Bohunicích provozovat. Mezi uchazeče o koupi SE patří rovněž ruská společnost RAO-UES (podrobnosti o nabídce nejsou k dispozici), italský Enel (žádné podrobnosti). a rakouský Verbund (má zájem pouze o nejaderná aktiva). Podle našeho názoru je ČEZ favoritem, protože má zájem i o jaderná aktiva a může podat agresivnější nabídku (díky potenciálním synergiím s českými aktivy). Trh nijak nereagoval, akcie ČEZu zavřely na 195,7 (-0,8 %).

Unipetrol: Neutrální zpráva (Analytik: Jan Schiesser)
Zástupci PKN v pátek bez udání oficiálních důvodů odstoupili z dozorčí rady Unipetrolu. Podle zpráv tisku a našich zdrojů PKN krok učinilo, aby předešlo potížím při schválení transakce od antimonopolních úřadů. Mohlo by navíc jít o tlak na stát, aby přiměl management Unipetrolu k urychlení procesu předání dat Evropské komisi, protože Unipetrol má mírné zpoždění. Akcie Unipetrolu ve středu při značném objemu obchodování posílily o 0,2 % na 77,2 Kč.