Emisní kalendář na Q2 přinesl vyšší nabídku na delším konci křivky

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      MF dnes zveřejnilo emisní kalendář na Q2/2004. Vydá CZGB 4.6/2018 za 9mld Kč, CZGB 3.7/20 za 6mld Kč a 14mld Kč nového 5Y benchmarku.

      

       Objem emisí je mírně vyšší než naše očekávání. Vzhledem k tomu, že emise CZGB 6.05 a CZGB 7.3 maturují až v Q3 a předpokladu EUR-bondu v Q2 jsme čekali objem na úrovni cca 25mld Kč. Bondy za 29 mld Kč je však přesně 1/3 z toho co zbývá z plánovaných hrubých emisí (139mld Kč) po odečtení plánu na Q1 (37,6mld) a emise EUR-bondu (15mld Kč). Vyšší než námi čekaný objem není podstatným negativním překvapením.

      

       Delší konec výnosové křivky však může negativně reagovat na fakt, že většina emisí je umístěna do segmentu s vysokou splatností. Průměrná splatnost nových bondů v Q2 je 8,8 roku. To je více než jsme se dalo čekat vzhledem faktu, že MF chce zvýšit průměrnou splatnost bondů z 5,7Y v roce 2003 na 6,1Y letos. MF si pravděpodobně uvědomuje, že delší konec křivky se do konce roku může dostat na výrazně vyšší úrovně díky oživení světové ekonomiky a vyšším EUR a USD sazbám. Nebudeme překvapeni mírně negativní reakcí (rozšířením) u asset swapů spreadů a CZK-EUR spreadů.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.