Údaje o firmách | 26.02.2004 11:04:42

Atlantik FT - roční cílovka pro ČEZ 226,8 Kč !

Analytici společnosti Atlantik FT zpracovaly nové ohodnocení a investiční doporučení pro akcie ČEZ. Z analýzy vybíráme:

"Dividendy: Finanční situace ČEZu je v současnosti velmi dobrá. I když by ČEZ potřeboval získat prostředky pro plánované zahraniční akvizice, existuje dostatečný prostor pro výrazné zvýšení dividend, protože společnost má silné peněžní toky a nízké zadlužení. To bude zřejmě v příštích měsících důležitým tématem, protože vláda bude pravděpodobně požadovat vyplacení mimořádných dividend z jednorázových zisků, kterých ČEZ dosáhl v loňském roce. Očekáváme pravidelnou dividendu 8 Kč na akcii. Pokud by vláda požadovala více, částka by mohla vzrůst na přibližně 15 Kč. V příštích letech se investoři budou výrazně soustředit na dividendovou politiku ČEZu, protože volné peněžní toky společnosti by měly zůstat silné (i pokud dojde k akvizicím v zahraničí), také díky prodeji některých aktiv, který požaduje Úřad pro ochranu hospodářské soutěže.

Výhled: Dividendy nejsou v krátkodobém horizontu jediným důležitým faktorem. Státní rozpočet je ve špatném stavu a hovoří se o tom, že 16 % akcií ČEZu by mohlo být prodáno přes kapitálový trh. To je podle našeho názoru značné riziko. Další zprávou o ČEZu bude zveřejnění předběžných výsledků hospodaření za rok 2003, ale výkazy budou zpracovány podle českých účetních standardů a investoři již očekávají výborné výsledky. Nedávné výrazné posílení kurzu akcií (20 % od začátku roku) otevírá prostor pro vybírání zisků a korekci, ta ale podle našeho názoru nebude velká, pokud se nevyjasní situace kolem dvou hlavních krátkodobých faktorů – dividend a prodeje státem vlastněných akcií. Náš krátkodobý výhled pro akcie ČEZu ponecháváme NEUTRÁLNÍ.

Ocenění a doporučení: Dlouhodobě považujeme za nejdůležitější faktory dopad akvizice distribučních společností, deregulaci cen a schopnost ČEZu najít vývozní trhy. Akvizice distributorů podporuje naše přesvědčení, že ČEZ je schopen úspěšně konkurovat nezávislým producentům elektrické energie na otevřeném trhu. ČEZ navíc má velmi dobré složení výrobních zdrojů, které tak mohou být využívány relativně efektivně, a to zvyšuje konkurenceschopnost společnosti v regionu.

Na základě ocenění všech složek společnosti jsme určili fundamentální hodnotu akcií 207,8 Kč a roční cílovou cenu 226,8 Kč (včetně dividend). Navíc srovnání s obdobnými společnostmi – i když jej používáme pouze jako pomocný nástroj – ukazuje, že ČEZ je ve srovnání s obdobnými zahraničními společnostmi zhruba o 50 % podhodnocen. Investorům doporučujeme dlouhodobě KUPOVAT".

Kompletní analýza je k dispozici pouze klientům společnosti Atlantik FT.

Související zprávy:
J&T Banka cíluje ČEZ na 220 Kč do konce roku
Foyil Securities cíluje ČEZ na 200 Kč
Kde je férová cena ČEZ ? Analytici se různí.
PATRIA snížila doporučení pro ČEZ
ING zvýšila cílovku na ČEZ na 172 Kč !