ČEZ: Zvýšení celoročního výhledu

ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za první kvartál tohoto roku. EBITDA na úrovni 35,3 mld. Kč (-18 % r/r) mírně překonala naše odhady. Za meziročním poklesem je především nižší výsledek segmentu výroba (-33 %), kde se negativně projevuje nižší realizovaná cena elektřiny a nižší výroba v jaderných elektrárnách vzhledem k plánovaným odstávkám. Očištěný čistý zisk byl meziročně vyšší o 6 % r/r na úrovni 13,5 mld. Kč (oček. 12,9 mld.), za čímž je především ukončení platnosti daně z mimořádných zisků od začátku tohoto roku.

Na příští rok měl ČEZ ke konci čtvrtletí předprodáno 70 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou 86 EUR za MWh, pro rok 2028 pak 44 % s průměrnou cenou 80 EUR. Čistý dluh společnosti byl na úrovni 207 mld. Kč a poměr čistého dluhu k EBITDA 1,6x.

Management dále zvýšil výhled pro letošní rok, kde očekává EBITDA v rozmezí 107–112 mld. Kč (doposud 103–108

mld.) a očištěný čistý zisk 30–34 mld. Kč (doposud 27–31 mld.). Tento výhled vychází z očekávané průměrné realizované ceny elektřiny 104–108 EUR/MWh (doposud 103–108 EUR) a ceny emisních povolenek 76–78 EUR/t (doposud 78–80 EUR).

Celkově vnímáme zveřejněné informace mírně pozitivně. Samotná čísla za 1Q nepřinesla výraznější překvapení. Úpravy výhledu jsme sice očekávali až po výsledcích za 2Q, nicméně vzhledem k vývoji cen energetických komodit, velmi konzervativnímu původnímu výhledu a historické zkušenosti z minulých let nebude ani současné zvýšení výhledu pro trh výraznějším překvapením.

Pozornost investorů se nyní upíná především k nadcházející valné hromadě (1. června), navrhovanému vyčlenění zákaznických segmentů do dceřiné společnosti a dalším krokům vedoucím k úplnému ovládnutí výroby ze strany státu. Samotná čísla tak jsou nyní upozaděna a dopad na vývoj ceny akcií je tak nyní omezený. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.

Zdroj: J&T Banka, ČEZ