|
Eurotel by měl zítra v 9:45 oznámit výsledky hospodaření za rok 2003 podle účetních standardů US GAAP. Tržby by podle našich projekcí měly vzrůst o 4,1% y/y na 30,07 mld. Kč. Ukazatel ARPU (Average Revenue per User) by měl meziročně poklesnou o 8,2% na 581 Kč. I přes sezónní zvýšení provozních nákladů ve 4Q předpokládáme, že si Eurotel díky efektivnímu hospodaření udrží silnou marži na úrovni EBITDA, a to o ve výši 48,8%. Zisk na této úrovni by měl dosáhnout 14,67 mld. Kč (+6,5%). Odpisy by se měly zvýšit o 8,4%, nicméně provozní zisk by měl podle našich projekcí vzrůst o 6,6% na 9,72 mld. Kč. Čistý zisk by měl vzrůst o 17,5% na 7,37 mld. Kč, což při plné konsolidaci Eurotelu představuje 22,87 Kč na akcii ČTelu.
Meziroční růst tržeb by měl být podle našeho názoru ovlivněn několika faktory: (i) růstem počtu nových zákazníků i přes vysokou saturaci trhu o 8,3% y/y, což vede k růstu počtu provolaných minut a poslaných SMS, (ii) růstem podílu tarifních zákazníků na celkovém počtu zákazníků, přičemž ARPU tarifních zákazníků je téměř 6x vyšší než ARPU zákazníků s předplacenými kartami, (iii) růstem využívání datových služeb a VAS (Valued Added Services) jako např. WAP, Java Hry, MMS, což má pozitivní vliv na ARPU a zmírňuje meziroční pokles a (iv) předzásobením zákazníků předplacenými kartami z důvodu vyššího DPH od ledna 2004.
Silný růst zisku Eurotelu by měl být částečně způsoben dvěmi daňovými vlivy: (i) daňovým štítem ve výši 420 mil. Kč z důvodu výplaty mimořádné dividendy v září 2003 a (ii) vlivu poklesu daně z příjmu z 31% na 28% na odloženou daň (339 mil. Kč).
|
v mld. Kč, US GAAP |
2003 |
změna y/y |
|
Tržby |
30.07 |
4.1% |
|
EBITDA |
14.67 |
6.5% |
|
EBITDA marže |
48.8% |
1.1 b.p. |
|
EBIT |
9.72 |
6.6% |
|
Zisk před zdaněním |
9.75 |
7.6% |
|
Zisk |
7.37 |
17.5% |
|
ARPU |
581 |
-8.2% |
|
Počet zákazníků (mil) |
4 215 |
8.3% |
ČTel by měl výsledky Eurotelu konsolidovat z 51% za prvních 11 měsíců a plně za prosinec 2003. Akcie společnosti jsou nyní ovlivněny realizací velkého prodejního příkazu na úrovni 288 - 290 Kč a proto jejich reakce na výsledky Eurotelu by měla být mírná. Lze ovšem předpokládat, že po plné konsolidaci Eurotelu budou akcie ČTelu reagovat citlivěji na výsledky své dceřiné společnosti.
ZDROJ: Atlantik FT
AUTOR: Tomas Gatěk
Související zprávy:
|
RSS
Přebírání zpráv
