Napětí na Blízkém východě rozhýbalo trhy. Hypotéky mohou přestat zlevňovat

 Geopolitické napětí na Blízkém východě zvyšuje nejistotu na finančních trzích. Rostou výnosy dlouhodobých dluhopisů i sazby úrokových swapů, které bankám zdražují financování hypoték. Investoři by však podle analytika Swiss Life Select Šimona Schloffa neměli reagovat unáhlenými výprodeji a měli by držet diverzifikované portfolio s dlouhodobým horizontem

 „Poslední dny znovu připomínají, jak rychle dokáže geopolitika zahýbat finančními trhy. Konflikt na Blízkém východě přinesl výraznou nejistotu, na kterou jsou investoři tradičně velmi citliví. Nejde přitom jen o samotné vojenské události, ale především o jejich možné ekonomické dopady – zejména na ceny energií,“ komentuje Šimon Schloff, hlavní investiční analytik Swiss Life Select.

Hormuzský průliv jako nervové centrum ropného trhu

 Jedním z nejčastěji skloňovaných míst posledních dní je Hormuzský průliv. Tímto úzkým koridorem prochází významná část světových dodávek ropy a plynu a už samotné obavy z omezení dopravy dokážou trhy rychle znervóznit. Pojištění lodí proplouvajících touto oblastí navíc v posledních dnech výrazně zdražilo, což krátkodobě vedlo i k omezení přepravy.

 Není proto překvapivé, že ceny ropy reagují velmi prudce. Jeden den rostou v reakci na zprávy o eskalaci konfliktu, druhý den naopak klesají při náznaku uklidnění situace. Právě tato výrazná kolísavost dnes dobře odráží míru nejistoty, která na finančních trzích panuje.

Dluhopisy pod tlakem: proč rostou jejich výnosy

 Nejistota se ale neprojevuje jen na komoditních trzích. Promítá se také do dluhopisů a jejich výnosů. V posledních dnech rostou především výnosy u dluhopisů s delší splatností. Pro část investorů může být překvapivé, že v takovém prostředí mohou krátkodobě klesat i dluhopisové fondy.

 „Vysvětlení je přitom poměrně jednoduché – když na trhu rostou výnosy nových dluhopisů, musí klesnout cena těch starších, které nesou nižší úrok. Právě proto mohou v takovém prostředí klesat i dluhopisové fondy,“ říká Šimon Schloff, hlavní investiční analytik Swiss Life Select.

 „Podobnou situaci jsme přitom viděli už na začátku války na Ukrajině. Tehdy prudce zdražily energie, výrazně vzrostla inflace a investoři začali požadovat vyšší výnosy u dlouhodobých dluhopisů. Úroková křivka tehdy reagovala velmi podobně jako dnes – její dlouhý konec, tedy výnosy dluhopisů s delší splatností, například desetiletých, rychle rostl. Na tuto zkušenost dnes část investorů možná trochu zapomněla,“ upozorňuje Šimon Schloff.

Proč mohou znovu zdražit hypotéky

 Růst výnosů dluhopisů se navíc velmi rychle promítá i do dalších částí finančního systému. Stejně jako rostou výnosy na dlouhém konci úrokové křivky, rostou také úrokové swapy. Ty přitom představují jeden ze základních stavebních kamenů při stanovování hypotečních sazeb. Úrokový swap je zjednodušeně řečeno kontrakt, který bankám umožňuje zajistit si dopředu cenu peněz na delší období. Právě tyto sazby banky využívají při nastavování úroků u dlouhodobých úvěrů, zejména hypoték. 

„Pro banky swapy představují cenu zajištění dlouhodobých úvěrů. Pokud rostou swapové sazby, zdražuje bankám financování hypoték. To znamená, že se může krátkodobě zastavit pokles hypotečních sazeb, případně mohou některé banky sazby mírně zvýšit. První náznaky tohoto vývoje už ostatně vidíme i na českém hypotečním trhu, kde některé banky začínají reagovat na růst swapových sazeb, “ varuje Šimon Schloff.

Dolar znovu potvrzuje roli bezpečného přístavu

 Zajímavé je sledovat také chování tradičních „bezpečných“ aktiv. Kapitál se v posledních dnech znovu přesouvá do amerického dolaru, který potvrzuje svou roli globální rezervní měny. „Investoři se v obdobích geopolitické nejistoty často vracejí k aktivům, která považují za bezpečnější. V posledních dnech to znovu potvrzuje americký dolar, do kterého se část kapitálu přesouvá,“ vysvětluje Šimon Schloff, hlavní investiční analytik Swiss Life Select.

 Naopak zlato tentokrát na začátku konfliktu nereagovalo tak jednoznačně růstem, jak by investoři očekávali. To může naznačovat, že v jeho ceně je již započítáno velké množství spekulativního kapitálu.„Právě proto zlato nemusí na začátku každé nové geopolitické krize automaticky výrazně růst. Pokud už je v jeho ceně započítáno velké množství spekulativních pozic, může být reakce trhu mnohem méně jednoznačná,“ dodává Šimon Schloff.

Disciplína a dlouhodobý horizont zůstávají klíčem

 „Z pohledu dlouhodobých investorů je ale důležité připomenout jednu věc – podobné geopolitické krize dokážou finanční trhy krátkodobě výrazně rozkolísat, ale historie ukazuje, že jejich dlouhodobý trend většinou nezmění. Trhy už v minulosti překonaly ropné šoky, války, vysokou inflaci i finanční krize a vždy se po určité době stabilizovaly a pokračovaly v růstu,“ říká Šimon Schloff, hlavní investiční analytik Swiss Life Select.

 Proto ani v současné situaci nedává smysl reagovat unáhlenými výprodeji nebo se snažit rychle přesouvat kapitál do aktuálně populárních sektorů. Mnohem rozumnější je držet dlouhodobou strategii a diverzifikované portfolio napříč regiony i sektory.

 „Pokud by na trzích došlo k výraznější korekci, může to být naopak příležitost pro postupné dokupování kvalitních aktiv za zajímavější ceny. Klíčem k tomu, jak by dnes měli investoři přistupovat k turbulencím na trhu, zůstává chladná hlava, disciplína, diverzifikace a dlouhodobý investiční horizont,“ uzavírá Šimon Schloff, hlavní investiční analytik Swiss Life Select.