Blíží se konec cyklu?

• Stockpicking je těžká disciplína
• Poklesy některých akcií vypadají hrozivě
• Úvěrové indikátory naznačují konec cyklu

Každý, kdo se zabývá akciemi delší dobu, ví, že „stockpiking“ neboli vybírání konkrétních investičních titulů, které mají potenciál z fundamentálního pohledu vynášet více než tržní index, je velmi těžká disciplína. Na vyspělých akciových trzích existují specializované analytické firmy, které se nezabývají ničím jiným než detailní analýzou fungování jednotlivých firem kotovaných na burze. Doslova a do písmene se prohrabují v účetnictví, studují profesní kariéru managementu, srovnávají konkurenční firmy, osobně je navštěvují a podobně. Podobné informace a analýzy se platí zlatem a firmy, které je produkují, jsou schopny se velmi slušně uživit, přestože samy na finančních trzích neobchodují ani neinvestují. Představa, že budeme schopni odvádět podobnou práci z geograficky vzdálené lokace, jako je například Praha ve vztahu ke Spojeným státům, je proto naivní.

To co se lidově nazývá „stockpicking“ v našich zeměpisných šířkách je proto něco úplně odlišného. V lepším případě nám místní analytici předkládají přežvýkané a staré verze studií z originálního místa původu. V horším případě se jedná o hospodské tipy, které samovolně a nevědomě nasáváme na sociálních sítích a které se časem přetransformují na něco, o čem si myslíme, že je originální a geniální nápad. Pokud jsou trhy rozbouřené, jako v dnešní době, a idea je podpořena pohybem akcie směrem vzhůru, na světě je spousta velkolepých a originálních teorií.

Situace se mění v okamžiku, kdy trhy narazí na cenový strop a některé z akcií významně poklesnou. Všechno vypadá jako dříve, na sociálních sítích se objevují stejné zprávy a komentáře, jen ta jedna akcie, kterou jste si oblíbili ze všech nejvíce a proto jste si jí pořídili do portfolia nezdravě moc, spadla o desítky procent a nejeví známky oživení. Takové chování trhu, které je dnes normou, je známkou toho, že se nacházíme velmi blízko konci ekonomického cyklu.

Podobný obrázek naznačují indikátory z amerického kreditního trhu. Největším problémem jsou privátní úvěrové firmy, jejichž portfolia obsahují dluh firem z oboru software, které akciový trh v současné době příliš nemiluje. Nízká aktivita na trhu s rezidenčním bydlením je taktéž varovná. Všechny tyto problémy jsou zatím lokalizované a trh nejeví známky nákazy. To se však může velice rychle změnit.

FOREXOVÝ VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1807 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 97,69 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1769 do 1,1858 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,24 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 20,53 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,22 až 24,27 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 20,44 do 20,61 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.