Zastropování povolenek pro domácnosti, na které podle české vlády dnes Brusel kývl, nic neřeší, pokud nebude platit trvale

Ceny povolenek v rámci nového systému ETS 2 Evropská komise zastropuje. Dnes to sdělil premiér Petra Fiala (ODS), podle kterého u iniciativy České republiky panovala shoda napříč 19 zeměmi.

Riziko však nadále tkví v tom, že slib zastropování může představovat jen úhybný manévr Evropské komise, který neřeší podstatu problému. Pokud totiž nebude jasně sjednáno, že takzvané emisní povolenky pro domácnosti se zastropovávají skutečně dlouhodobě, třeba pro celé období do roku 2050, jde jen o hru s důvěřivostí veřejnosti. Zastropování na jeden nebo dva roky nic neřeší, protože o to strměji pak povolenky zdraží, jakmile strop přestane platit.

Pokud má EU splnit Green Deal k roku 2050, pak povolenka musí stát k roku 2030 nejspíše zhruba 250 eur, jak plyne z konsensu hned několika odborných studií na dané téma, jež vypracovaly týmy mezinárodních expertů. Tedy nemůže být trvaleji stropována. Trvalé zastropování by znamenalo, že EU nebude plnit Green Deal a že celý systém povolenek je vlastně k ničemu - z hlediska právě plnění Green Dealu. Navíc by byli finančně ochuzeni mezinárodní spekulanti a obchodníci s uhlíkovými „odpustky“. Pro ně nové povolenky představují investiční příležitost.

Ostatně například americká společnost KraneShares už dříve během léta uvedla, že investoři by si měli pospíšit a skupovat emisní povolenky pro domácnosti EU, jakmile budou roku 2027 spuštěny. Jejich cena totiž údajně rychle stoupne nad 200 eur (viz https://kraneshares.com/european-carbon-in-transition-ets1-ets2-and-the-investment-outlook/). KraneShares představuje renomovanou investiční společnost, s níž poradensky spolupracuje třeba i Robert Engle, laureát Nobelovy ceny za ekonomii, dříve pak také John Kerry, někdejší ministr zahraničí USA (https://kraneshares.com/krbn-etf-update-nobel-prize-winning-economist-robert-engle-named-chairman-of-climate-finance-partners-advisory-board-as-john-kerry-joins-biden-administration/).

Společnost KraneShares ve své zmíněné analýze připomíná, že Evropská komise uvede emisní povolenky pro domácnosti coby součást plnění programu Fit for 55. Trh s emisními povolenkami pro domácnosti EU bude podle dané analýzy světově druhý největší, jenž se zaměřuje na obchodování s uhlíkovými „odpustky“ a který je zároveň přístupný finančním investorům z celého světa. Větší už bude jen existující trh EU s povolenkami prvního typu, které se vztahují na velké průmyslové podniky či elektrárny.

Výhodou investování do emisních povolenek pro domácnosti bude podle společnosti KraneShare to, že poptávka po vytápění bytů či domů není cyklická. Lidé si zkrátka budou potřebovat v zimě zatopit, i když vinou propadu hospodářského cyklu třeba přijdou o zaměstnání. V tom americká společnost spatřuje z hlediska mezinárodních investorů a finančníků benefit oproti stávajícímu systému povolenek prvního typu. Ty jsou na hospodářském cyklu daleko více závislé. Když je totiž ekonomika v recesi, cyklus dole, kdejaká fabrika omezí výrobu, tedy i emise, tím pádem klesne i její sháňka po povolenkách. Když někdo přijde o práci, hned „pod most“ bydlet nepůjde.

Povolenky pro domácnosti EU tudíž vykazují nižší potenciál kolísavosti v ceně než existující povolenky průmyslové, což je pro mezinárodní investory a finančníky lákavá představa. Snižuje se totiž rizikovost jejich investice.

Po prvních dvou letech fungování povolenek pro domácnosti navíc Evropská komise přiškrtí jejich nabídku, prognózuje KraneShares. Je tedy možné, že právě po dvou letech Evropská komise zastropování zruší. Zatímco roku 2027 by se cena povolenky měla pohybovat kolem ceny 110 eur, v roce 2029 zdraží na 200 eur a od roku 2030 se její cena má pohybovat v blízkosti 250 eur (viz graf níže), prognózuje KraneShares. Právě proto analytici KraneShares doporučují nakupovat povolenky, co nejdříve budou k mání.

Dosavadní obchodování s termínovými kontrakty na emisní povolenky pro domácnosti se však zatím kloní ke scénáři, který předestírá KraneShares, nikoli k tomu, jejž vyzdvihují někteří čeští politici. Na londýnské burze ICE cena termínového kontraktu na emisní povolenku pro domácnosti EU s termínem vypořádání v prosinci 2027 stoupla od zahájení obchodování začátkem května do včerejška na 87,30 eur. Na lipské burze EEX se pak kontrakt na povolenku s termínem vypořádání v prosinci 2027 dostal v včera na uzavírací hodnotu 85,20 eur.

To znamená, že investoři na těchto burzách jsou nyní ochotni platit za to, že si uvedené ceny povolenky pro domácnosti, tedy přes 87, resp. přes 85 eur, pro dané období roku 2027„pojistí“. Přijdou jim tedy stále atraktivní v porovnání s tím, jaká může být realita.

Mezi investičními profesionály tedy nyní máloco nasvědčuje tomu, že by cena povolenky měla být roku 2027 nižší, než odpovídá minimálně dvojnásobku údajného stropu 45 eur, případně inflačně upravené stropu odpovídajícího 57 či 59 eurům.. Co víc, dvojnásobek úrovně stropu představuje spíše jen startovací pozici, odkud se cena povolenky do roku 2030 dostane třeba do blízkosti 250 eur, jak předpokládá KraneShares.

Cena povolenky v blízkosti 250 eur ovšem znamená nárůst životních nákladů běžné české domácnosti, jež topí plynem či uhlím a má jedno auto se spalovacím motorem, o střední, ale spíše vyšší desítky tisíc korun ročně.

Lukáš Kovanda, Ph.D.
Hlavní ekonom, Trinity Bank

Podívejte se také: Ceny povolenek ETS2 (prý) budou mít strop 45 EUR