Atlantik FT: Pro odkup pohledávek+UNI á 61 Kč za ROK je třeba min.12,8 mld. Kč...

ČKA chce prodat pohledávky za skupinou Unipetrol společně s akciemi FNM

Dozorčí rada ČKA včera schválila, že pohledávky za skupinou Unipetrol mohou být prodány společně se státním akciovým podílem v privatizaci. Podle vyjádření FNM vlastní ČKA pohledávky ve výši 3,3 mld. Kč a má opci na dalších 1,2 mld. Kč od KB a ČS. O společném prodeji musí ještě rozhodnout vláda, zde by však měl plán projít bez problémů.

Společný prodej akcií a pohledávek považujeme za špatnou zprávu pro minoritní akcionáře Unipetrolu. Pro stát bude rozhodující celkový výnos z prodeje a investoři raději zaplatí 100% nominální hodnoty pohledávek (o jejich struktuře a kvalitě nemáme informace) a menší částku za akcie, aby byla následná povinná nabídka odkupu nižší. Ta se bude zřejmě odvíjet od privatizační ceny. Pro vítězství v privatizaci a ovládnutí Unipetrolu navíc bude nyní potřeba vyšší částka, což může negativně ovlivnit zájem investorů o účast v privatizaci.

Za předpokladu, že strategický partner zaplatí 100% nominální hodnoty pohledávek za skupinou Unipetrol, musí být podle našich výpočtů celková suma (za akcie a pohledávky) nejméně 12,8 mld. Kč aby byla cena odkupu na úrovni současného kurzu akcií společnosti (61 Kč). Peníze z odkupu získají minoritní akcionáři podle našich odhadů až v říjnu nebo listopadu příštího roku, což při požadovaném ročním výnosu 10% zvyšuje částku 12,8 mld. Kč na nejméně 14,1 mld. Kč.

Domníváme se, že společný prodej akcií a pohledávek snižuje atraktivitu spekulace na odkup. Riziko výraznější ztráty při takové spekulaci však i nadále považujeme za relativně malé.

ZDROJ: FNM, ČKA, komentář a výpočty ATLANTIK FT.
AUTOR: Roman Cenek

Tematické zprávy: Přichází zlatý čas dividend na valných hromadách..