Česká data a ČNB

Včera vyšla data inflace, průmyslové produkce a zasedala ČNB. Na všechno jsem psal Bleskovku, proto jen velmi krátce.

Průmyslová produkce rostla v prosinci o 1,6 % meziměsíčně. To na první pohled vypadá dobře, nicméně optimismus není úplně na místě, když data jsou značně volatilní (v listopadu naopak -1,8 % m/m). V meziročním vyjádření byla produkce nižší o 3,7 %, což naopak na první pohled vypadá velmi špatně. Také pesimismus je ale třeba tlumit, když vliv měla srovnávací základna. Celkově nyní vnímáme situaci v českém průmyslu jako utlumenou, především kvůli Německu, nicméně vývoj není zase tak dramatický. Pro letošek čekáme mírný růst produkce o 0,7 %.


Předběžný odhad lednové inflace mírně překvapil, když v meziročním vyjádření dosáhla inflace 2,8 %. Trh čekal 2,6 %, my pak 2,5 %. Hlavním rozdílem mezi očekáváním a skutečností byl vývoj cen potravin, kde jejich meziměsíční růst byl výrazných (a nečekaných) 3,5 %. Pro letošek čekáme průměrnou inflaci 2,5 %.


ČNB v souladu s očekáváním snížila úrokové sazby. Repo sazba je tak nyní na 3,75 %. Důvodem je vývoj inflace, která se pohybuje v rámci tolerančního pásma kolem cíle, a její zrychlení se nečeká.

Tiskové konference nepřinesla žádnou zásadnější novou informaci. ČNB komunikuje obezřetnost a to, že skutečný vývoj sazeb bude pravděpodobně nad současnou prognózou ČNB.

Ohledně nejistoty plynoucí z možných obchodních válek v globální ekonomice ČNB zatím nic nekomentuje. To je v souladu s její dlouhodobou praxí, kdy do prognózy se dávají až schválená (nebo velmi pravděpodobná) opatření.

Z našeho pohledu jsou případné obchodní spory mezi USA a EU obousměrným rizikem, kde dopad do inflace není nyní jednoznačný. Zvýšení cel samo o sobě by působilo směrem k vyšší inflaci, nicméně další zhoršení německé ekonomiky, které by pravděpodobně následovalo, by působilo protiinflačně. Proto dle nás by mohla v takovém případě inflace krátkodobě zesílit, ale střednědobě oslabit. Záleželo by ale na konkrétních clech a dalších politických rozhodnutích.



Jiří Polanský