Fed a další snižování úrokových sazeb: Pozornost se obrací k výhledu pro rok 2025

Konec roku se blíží a finanční trhy upírají pozornost k posledním letošním jednáním hlavních centrálních bank. Ve středu se očekává krok amerického Fedu, který nejspíše znovu sníží úrokové sazby. Následující den bude rozhodovat Bank of Japan, kde panuje nejistota ohledně případného zpřísnění měnové politiky. Ve čtvrtek se rovněž sejde k rozhodnutí Bank of England, která by měla sazby držet stabilní. Tato klíčová zasedání společně naznačí směr měnových politik pro rok 2024. Zde je to, co potřebujete vědět, abyste mohli úspěšně začít nový týden.

Rozhodnutí Fedu

Všeobecně se očekává, že Fed po svém posledním letošním zasedání ve středu přinese další snížení sazeb o 25 bazických bodů, což by bylo jeho třetí snížení v řadě. Vzhledem k tomu, že toto snížení je již plně započítáno, investoři se soustředí na případné pokyny ohledně toho, o kolik by mohly být sazby dále sníženy v roce 2025. Aktualizovaný souhrn ekonomických projekcí Fedu zveřejněný na tomto zasedání bude jedním z ukazatelů, kam podle tvůrců politiky sazby směřují. Na znamení možné podpory pomalejšího tempa snižování sazeb v příštím roce předseda Fedu Jerome Powell tento měsíc uvedl, že ekonomika je nyní silnější, než centrální banka v září předpokládala. Podle našeho názoru jsou rizika pro toto zasedání v porovnání s očekáváním trhu spíše holubičí. Předseda Powell pravděpodobně zdůrazní, že pokud inflace opět vzroste, může centrální banka zpomalit tempo uvolňování měnové politiky. Naopak při dalším nárůstu nezaměstnanosti by bylo možné sazby snižovat rychleji. Mírné údaje z trhu práce a zpomalující inflace by přitom mohly přimět představitele Fedu věnovat opět větší pozornost plnění mandátu v oblasti zaměstnanosti.

Zasedání BOJ

Ve čtvrtek se uskuteční poslední zasedání Bank of Japan pro rok 2024, a přestože očekávání trhu v posledních dvou týdnech s blížícím se rozhodnutím značně kolísala, vytváří se konsenzus, že úředníci budou zachovávat stabilitu. Agentura Reuters ve čtvrtek uvedla, že tvůrci měnové politiky se přiklánějí k pauze a čekají na další údaje o mzdách a na vyjasnění politiky Donalda Trumpa, než potřetí zvýší sazby. O den dříve agentura Bloomberg uvedla, že představitelé BOJ vidí v odkladu dalšího zpřísnění „malé náklady“. Volatilita na trzích by však mohla být vysoká, protože výsledek zasedání je stále nejistý. Jedním z možných rizik je, že Fed ve středu snížení sazeb odloží, což vyvolá skokový nárůst kurzu dolaru vůči jenu. Analytici však poznamenávají, že by bylo velmi vzácné, aby Fed postupoval proti proudu, když jsou tržní očekávání snížení sazeb tak silná.

BoE

Všeobecně se očekává, že BoE ve čtvrtek ponechá sazby na úrovni 4,75 % a podle všeho odloží třetí snížení sazeb o 25 bazických bodů až na únor. Trhy v současnosti počítají se třemi sníženími sazeb o čtvrt procentního bodu do konce příštího roku. Páteční údaje ukázaly, že britská ekonomika v říjnu druhý měsíc po sobě klesla, což zvýšilo obavy ohledně výhledu poté, co nedávné průzkumy mezi podniky ukázaly na slabost a maloobchodní tržby se zastavily. Je nepravděpodobné, že by BoE byla dostatečně znepokojena HDP, aby tento týden snížila sazby. Minulý měsíc centrální banka snížila svou prognózu meziročního růstu pro rok 2024 z 1,25 % na 1 %, ale předpověděla silnější rok 2025 s růstem o 1,5 %, což odráží krátkodobý impuls pro ekonomiku z rozpočtu kancléřky Rachel Reevesové.

Údaje PMI

Globální údaje o PMI tento týden poskytnou investorům nový pohled na stav světové ekonomiky poté, co listopadové údaje naznačily, že pomalost ve výrobním sektoru se rozšiřuje i na aktivitu v sektoru služeb. Listopadový kompozitní index PMI eurozóny, který je považován za dobrý ukazatel celkového stavu ekonomiky, klesl na 48,3 bodu z říjnových 50,0 bodu. Britský index PMI za všechna odvětví klesl na nejnižší hodnotu za poslední rok, a to na 50,9 bodu – těsně nad hranici, která odděluje kontrakci od expanze. Zpomalila i aktivita v americkém sektoru služeb. Nejistota ohledně amerických cel spolu s politickými otřesy ve Francii a Německu mají potenciál poškodit podnikatelskou aktivitu.

Ceny ropy

Ceny ropy v pátek skončily na nejvyšší úrovni za poslední tři týdny v důsledku očekávání, že další sankce vůči Rusku a Íránu by mohly omezit dodávky a že nižší úrokové sazby v Evropě a USA by mohly podpořit výhled poptávky. Ropa Brent si za týden připsala 5 %, zatímco WTI si za týden připsala 6 % a uzavřela na nejvyšší hodnotě od 7. listopadu. Evropská unie se dohodla na uvalení 15. balíčku sankcí na Rusko kvůli jeho válce proti Ukrajině, které jsou zaměřeny na jeho stínovou flotilu tankerů. Spojené státy zvažují podobné kroky. Evropská centrální banka ve čtvrtek opět snížila úrokové sazby a naznačila, že další snížení sazeb je v plánu v roce 2025, pokud se inflace ustálí na 2% cíli banky, jak se očekává. Investoři mezitím sázejí na to, že Fed ve středu opět sníží sazby a další snížení bude následovat v příštím roce. Nižší úrokové sazby mohou podpořit hospodářský růst a poptávku po ropě.

Ing. Libor Stoklásek, MBA
Algoimperial