Dnes čekáme snížení sazeb ECB o 25 bb

Dnes v čase 10:30-11:30 zveme na náš čtvrtletní webinář s názvem „Co (ne)čekat od roku 2025?“, kde budeme probírat aktuální trendy a prognózu makroekonomického vývoje na příští rok. Připojit se můžete na tomto odkazu. 

Kromě naší prognózy dnešek přinese zásadní událost pro investory v rámci tohoto týdne, kterou bude měnově-politické zasedání Evropské centrální banky. Na rozdíl od Spojených států, kde se v rámci trhu ještě do nedávna vedla diskuze ohledně pravděpodobnosti snížení či ponechání úrokových sazeb Fedu beze změny, v eurozóně obdobná debata zahrnovala pouze varianty snížení ve výši -25 bb a -50 bb. Nyní se již trh pohledem úrokových swapů ustálil na variantě opatrnějšího snížení (aktuálně s pravděpodobností 92 %), s čímž počítá i naše prognóza. Depozitní sazba by tak klesla ze současných 3,25 % na 3 %. Opatrnější přístup se zdá být na místě vzhledem ke stále přítomným inflačním rizikům v cenách služeb, a také vzhledem k nejistotám spojeným s politickou situací v Německu, ve Francii či ve Spojených státech s ohledem na budoucí politiku Donalda Trumpa. Zároveň však eurozóna čelí růstovým rizikům, která se ještě zintenzivnila právě po prezidentských volbách v USA, a tak je zřejmé, že pokles úrokových sazeb ECB bude pokračovat.

Z USA dnes dorazí ceny výrobců, které nyní rostou opět tempem převyšujícím 2 %, přičemž trh očekává, že v listopadu dojde k dalšímu zrychlení z 2,4 na 2,6 % v meziročním vyjádření. Meziměsíční dynamika by měla zůstat beze změny (0,2 %). Po odečtení potravin a energií by výrobní ceny měly zrychlit z 3,1 na 3,2 %. Bude se jednat o jednu z posledních indicií před zasedáním Fedu v příštím týdnu, nicméně na pravděpodobnosti scénáře snížení sazeb by se již nemělo nic změnit.

Pohled zpět:  

Včerejší ekonomický kalendář odhalil jedinou událost, a tou bylo zveřejnění listopadové inflace ve Spojených státech. Výsledek nepřinesl žádné překvapení, když všechny související údaje včetně jádrové složky skončily přesně v souladu s očekáváním analytiků. Přesto jsou listopadová čísla zásadní, neboť potvrzují, že v minulém měsíci vzrostly spotřebitelské ceny nejrychlejším tempem za posledních 7 měsíců (+0,3 % m/m). V meziročním srovnání jde o mírnější zrychlení z 2,6 na 2,7 %. V případě jádrové inflace byl meziměsíční nárůst totožný (0,3 %), v meziročním srovnání pak ceny bez započtení volatilních složek zůstaly od října beze změny na úrovni 3,3 %. Za nárůstem celkové inflace stály zejména ceny ubytování, jejichž pohyb vzhůru představoval na 40 % celkového zdražení, dále výrazně rostly ceny potravin, zejména vajec a hovězího masa. Naopak ceny nájemného výrazně zpomalily, když jejich nárůst byl dokonce nejnižší od poloviny roku 2021. To by mělo dávat Fedu bezpečnou záruku, že cenový vývoj je na dobré cestě, ačkoli se veškeré inflační tlaky ještě zdaleka vymýtit nepodařilo. Uspokojivě tento výsledek převzali i tržní účastníci, když dolar na jedné straně zůstal téměř beze změny, na straně druhé se však utvořil téměř absolutní konsenzus ohledně nadcházejícího zasedání Fedu v příštím týdnu, na kterém trh očekává snížení sazeb o 25 bb aktuálně s 96% pravděpodobností.

Akciovým trhům se včera dařilo, americký index S&P 500 porostl o 0,82 %, německý DAX posílil o 0,34 %. Výkonnost pražské burzy byla horší, když index PX skončil takřka beze změny (0,02 %). Koruna mírně posílila a pohybuje se mírně pod úrovní 25,10 EUR/CZK.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Martin Kron, analytik