Investiční výhledy Amundi 2025: Příležitosti v době ekonomických a tržních změn

• Globální ekonomický výhled pro rok 2025 stále nabízí příznivé podmínky pro riziková aktiva, přestože politická a geopolitická rizika zůstávají značná. Koncentrace trhu a vysoké zadlužení zdůrazňují potřebu diverzifikace portfolia a flexibilních investičních strategií.
• Globální ekonomický růst by se měl v letech 2025 a 2026 stabilizovat na 3 % ročně, přičemž rozvíjející se trhy (EM) budou dále překonávat rozvinuté trhy (DM). Dezinflace bude pravděpodobně pokračovat, avšak riziko vyšší inflace nelze vyloučit. Americký Fed bude pravděpodobně muset přizpůsobit svou měnovou politiku povolebnímu uspořádání, přičemž úrokové sazby se podle prognóz Amundi na předpandemické úrovně nevrátí. Fiskální politiky pak zůstanou důležitým nástrojem s regionálními odlišnostmi.
• Rozvíjející se trhy, zejména Asie, si uchovávají ekonomickou odolnost díky technologickým inovacím, státní podpoře a regionální spolupráci. Indie a Indonésie představují oblasti s největším růstovým potenciálem.
• Americké volby. Dopady Trumpových politik budou záviset na rozsahu a pořadí jejich implementace. Svou roli samozřejmě sehrají ekonomické faktory. V Asii bude hrát klíčovou roli politika čínské vlády. Indie s Indonésií zůstávají nejvíce izolované. Evropa by mohla reagovat úpravou obchodně dodavatelských řetězců či strukturálními reformami.

Investiční výhledy společnosti Amundi pro rok 2025 reflektují svět plný proměn a zároveň upozorňují na zajímavé investiční příležitosti. I přes geopolitické změny zůstává vývoj v globální ekonomice příznivě nakloněn rizikovým aktivům. Klíčem k úspěchu bude důsledná diverzifikace portfolia a schopnost rychle reagovat na tržní a politické změny.

Světová ekonomika by měla v letech 2025 a 2026 růst tempem 3 % ročně. Rozvíjející se trhy (EM) si zachovají náskok před rozvinutými trhy (DM) s růstem odhadovaným na +3,9 % oproti +1,6 % v následujících dvou letech. Americká ekonomika bude směřovat k „měkkému přistání“, oživení v Evropě bude pozvolné, zatímco Asie si udrží roli hlavního motoru globálního růstu, a to i přes ekonomické zpomalení Číny.

Postupující dezinflace by měla podpořit uvolněnější měnovou politiku. Centrální banky v USA a Evropě budou pravděpodobně pokračovat ve snižování sazeb, přičemž na konci roku 2025 se očekávají sazby v USA na úrovni 3,5 %, v eurozóně 2,25 % a ve Spojeném království 3,5 %. Bank of Japan naopak může přistoupit k dalšímu zvyšování sazeb. Centrální banky rozvíjejících se trhů (EM) se zaměří na nezávislou politiku a postupné uvolňování měnových podmínek.

Vincent Mortier, investiční ředitel skupiny Amundi, uvedl: „V roce 2025 bude zásadní vyvážit příležitosti v rizikových aktivech s ochranou proti inflačním rizikům. Investoři by měli rozšířit své zaměření nad rámec amerických mega-caps, hledat příležitosti v likvidních i nelikvidních aktivech a využít zajištění ve více fragmentovaném světě.“

Monica Defend, vedoucí Amundi Investment Institute, dodala: „V prostředí plném ekonomických a tržních anomálií existuje mnoho příležitostí. Stejně důležitá jako jejich identifikace bude i zvládnutí rizik, která tyto změny přinášejí.“

Hlavní scénář: Netypická fáze pozdního cyklu

Spojené státy směřují k „měkkému přistání“ (soft-landing). Očekáváme mírné zpomalení růstu (+1,9 % v roce 2025 a +2,0 % v roce 2026) v důsledku ochlazením trhu práce a poklesem spotřeby domácností. Další vývoj se bude odvíjet od načasování a rozsahu hospodářských opatření, která mohou ovlivnit reakce Fedu i finanční podmínky. Nová americká administrativa by mohla preferovat změny v celní a imigrační politice následované daňovými úlevami a dalšími fiskálními kroky.

Evropský růst by měl být postupný, podpořený klesající inflací a expanzivní měnovou politikou zaměřenou na stimulaci investic a přesměrování úspor k vyšší poptávce. Výkonnost ekonomik eurozóny však zůstane rozdílná a fiskální politika bude klíčovým faktorem ovlivňujícím dynamiku regionu. V dlouhodobém horizontu bude zásadní zlepšení produktivity a konkurenceschopnosti Evropy. Trumpova administrativa by mohla tlačit Evropu k posílení obranné spolupráce a případně prosazovat návrhy na posílení růstu produktivity.

Rozvíjející se trhy, zejména Asie, zůstanou hlavním motorem globálního růstu i v roce 2025. Příznivý inflační výhled umožňuje v regionu uplatňovat více podpůrných politik. Asijské ekonomiky kladou důraz na strategické cíle, vykazují silný růst a posilují regionální spolupráci i odolnost. Indie bude klíčovým tahounem růstu, zatímco Čína se zaměří na stabilizaci hospodářství a strukturální reformy.

Hlavní rizika tohoto scénáře spočívají v obnovení inflačních tlaků, například v důsledku eskalace obchodních konfliktů. Naopak pozitivnější vývoj by mohl nastat díky poklesu geopolitického napětí nebo urychlení strukturálních reforem, které by podpořily dlouhodobý růstový potenciál globální ekonomiky.

Investiční příležitosti: Hledání stability v době změn

Netypická fáze pozdního cyklu přináší kombinaci ekonomických a finančních anomálií. Na jedné straně stojí odolné ekonomiky, dostatečná peněžní nabídka, uvolněné finanční podmínky a dezinflace, která je doprovázená vysokou politickou nejistotou. Na druhé straně čelíme vysoké koncentraci trhu, drahým oceněním a nízké volatilitě akciových trhů, která ostře kontrastuje s výraznou volatilitou na dluhopisových trzích.

V této situaci je postoj pro rok 2025 mírně prorizikový s důrazem na aktiva odolná vůči inflaci. Klíčem bude pečlivá diverzifikace portfolia, protože změny v politickém prostředí mohou zásadně ovlivnit trhy. Současné anomálie vyžadují časté přehodnocování strategií a pružné úpravy portfolia, přičemž první polovina roku nabízí zajímavé příležitosti zejména v rizikových aktivech. Příležitosti se otevírají v sektorech těžících z dlouhodobých transformačních trendů. Mezi hlavní oblasti patří demografické změny, geopolitické a výrobní posuny, a také vliv klimatických změn. Další příležitosti leží v technologických inovacích a projektech spojených s energetickou transformací.

• Dluhopisy: Navzdory očekávané volatilitě zůstává pravděpodobnost recese nízká, což spolu s uvolněnou politikou centrálních bank podporuje dluhopisové trhy. Vyšší výnosy oproti minulosti a zdravé základy emitentů činí z dluhopisů atraktivní investiční příležitosti. Mezi zajímavé možnosti patří státní dluhopisy, korporátní dluhopisy investičního stupně, krátkodobé dluhopisy s vysokým výnosem (HY), leveraged loans, dluhopisy rozvíjejících se trhů (EM) a private debts. Evropské státní dluhopisy navíc nabízejí diverzifikační výhody v prostředí zpomalující inflace.

• Akcie: Potenciál pro růst mimo americké „mega caps“ a nadhodnocené sektory je velký. Upřednostňujeme globálně diverzifikovaný přístup a hledáme příležitosti v amerických indexech s rovným vážením (equal weight), na japonském trhu a v evropských hodnotových sektorech. V rámci odvětví preferujeme finanční služby, veřejné služby, komunikace a spotřební sektor. Hodnotové investice a akcie se střední kapitalizací mohou poskytnout ochranu před případným poklesem cen růstových akcií s vysokou kapitalizací.
• Rozvíjející se trhy (EM) mají potenciál překonat rozvinuté trhy (DM) díky příznivému makroekonomickému prostředí a klesajícím úrokovým sazbám. U dluhopisů preferujeme v oblasti „hard currency“ dluhopisy s vysokým výnosem (HY) před investičním stupněm (IG), zatímco v oblasti „soft currency“ klademe důraz na atraktivní reálné výnosy. Nejzajímavější dlouhodobé příležitosti v rozvíjející se Asii představují Indie a Indonésie, a to díky své odolnosti vůči změnám celních politik a silnému růstovému potenciálu.
•  Pro zvládnutí současných výzev je nezbytné diverzifikovat na více úrovních. Hedgeové fondy a strategie absolutního výnosu mohou nabídnout ochranu před volatilitou. Private markets poskytují likvidní alternativy, zatímco investice do zlata nebo dluhopisů vázaných na inflaci mohou pomoci zmírnit geopolitická a makroekonomická rizika. Infrastrukturní projekty a private debt kombinují růstový potenciál s ochranou proti inflaci a diverzifikačními výhodami. U akcií vynikají dividendové tituly svou odolností vůči inflačním tlakům.

Amundi, přední evropský správce aktiv, který patří mezi 10 největších světových hráčů [1], nabízí svým 100 milionům klientů – retailových, institucionálních i firemních – kompletní škálu spořicích a investičních řešení v rámci aktivní i pasivní správy, v tradičních nebo reálných aktivech. Tato nabídka je rozšířena o IT nástroje a služby, které pokrývají celý hodnotový řetězec spoření. Amundi, dceřiná společnost skupiny Crédit Agricole, kótovaná na burze, v současné době spravuje aktiva v hodnotě více 2,2 biliony eur [2].

Díky svým šesti mezinárodním investičním centrům [3], možnostem finančního a mimofinančního výzkumu a dlouhodobému závazku k odpovědnému investování je společnost Amundi klíčovým hráčem na poli správy aktiv.

Klienti Amundi využívají odborných znalostí a poradenství 5 500 zaměstnanců ve 35 zemích.

[1] Zdroj: IPE "Top 500 Asset Managers" zveřejněno v červnu 2024, na základě spravovaných aktiv k 31. 12. 2023.
[2] Údaje Amundi k 30/09/2024.
[3] Boston, Dublin, Londýn, Milán, Paříž a Tokio.

Okomentovat na Facebooku