ČEZ (Držet, 12m cíl = 923 CZK): Klesající ceny elektřiny (Analýza společnosti)
Investiční doporučení: Pro akcie společnosti ČEZ vydáváme nové doporučení Držet s aktualizovanou cílovou cenu ve výši 923 CZK (předchozí doporučení i cílová cena byly Koupit a 1 034 CZK z 7. 9. 2023).
Ceny elektřiny se po rekordech v minulých dvou letech stabilizovaly kolem úrovně 90 EUR/MWh. V dalších letech cena dále klesne. Zásadním způsobem dopadly na hospodaření ČEZu speciální daně. V roce 2024 a 2025 stále platí mimořádná daň v neočekávaných zisků. Navíc od tohoto roku se zvýšila sazba standardní korporátní daně na 21 % z 19 %. To má za následek doslova extrémní výslednou efektivní daňovou sazbu (63 % za 2023). ČEZ má vzhledem k vysokému podílu výroby z bezemisních zdrojů, zejména jaderných elektráren, velmi nízkou emisní intenzitu. Vysoká cena povolenky tedy vyznívá pro ČEZ pozitivně.
ČEZ má z našeho pohledu slušnou dividendovou politiku. Ta stávající počítá s distribucí 60 – 80 % upraveného čistého zisku mezi akcionáře. Dividendu za roky 2023-2025 zásadním způsobem ovlivní speciální daň z neočekávaných ziků. Letos vyplatil ČEZ 52 CZK, což odpovídalo hrubému výnosu +5,6 %. Výplatní poměr byl na horní hranici 80 %. Ministerstvo financí, které za stát vykonává akcionářská práva (70 %) na rozdíl od minulého roku nenavrhlo výplatu celého čistého zisku. V příštím roce odhadujeme, že ČEZ opět navrhne výplatu na úrovni 80 %. Znamenalo by to dividendu ve výši 45 CZK. Pokud by ale ministerstvo, například z důvodů hlubokého schodku státního rozpočtu, navrhlo výplatu celého zisku, znamenalo by to 56 CZK na akcii. To je naše optimistická varianta, ale vzhledem k platnost speciální daně, tomu nedáváme velkou pravděpodobnost.
K ocenění akcií ČEZu používáme DCF. Fair Value neboli vnitřní hodnotu akcie jsme stanovili na 923 CZK. To odpovídá růstovému potenciálu +1,8 %. Celkový výnos je pak +6,7 %. ČEZ jsme ocenili na 6,0x EV/EBITDA, to znamená diskont vůči mediánu západoevropských utilit, který je 7,2x. Navíc ČEZ nabízí investorům slušný dividendový výnos +5,0 %.
Hlavní rizika: Rizika tentokrát rozdělíme na dva druhy. Do první skupiny zařadíme rizika spojená s hospodařením společnosti. Mezi nejvýznamnější v této kategorii patří cena komodit (elektřiny a emisní povolenky). Dále disponibilita výrobních zdrojů, hlavně jaderných elektráren, které nabízejí nejvyšší marže. A do druhé skupiny patří politická rizika. Zejména máme na mysli speciální daně nebo regulace. Připomínáme, že pro roky 2024 a 2025 stále platí speciální daň z neočekávaných zisků.
Investiční bankovnictví Komerční banky
Investiční bankovnictví Komerční banky poskytuje investiční služby podle Zákona o podnikání na kapitálovém trhu v rozsahu daném licencí České národní banky. Klientům nabízí zejména služby v oblasti investování volných zdrojů, financování a zajištění tržních rizik.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB: http://trading.koba.cz
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 3 roky - měna EUR
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 13 let - měna EUR
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 3 měsíce - měna CZK
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 2 roky - měna EUR
- Elektřina Německo - ceny a grafy elektřiny v Německu, vývoj ceny elektřiny v Německu 1 MWh - 1 rok - měna EUR
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 1 rok - měna CZK
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 3 měsíce - měna EUR
- Elektřina - ceny a grafy elektřiny, vývoj ceny elektřiny 1 MWh - 1 rok - měna EUR
- Elektřina - cena elektřiny 2020
- ČEZ Prodej, a. s. - cena elektřiny, ceník elektřiny 2020
- J&T ARCH INV CZK H - Akcie J&T ARCH INV CZK H aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- ČEZ - Akcie ČEZ aktuálně, kurzy Burza - akcie online
Benzín a nafta 17.12.2024
Natural 95 35.65 Kč![]() ![]() | Nafta 34.82 Kč![]() ![]() |
Prezentace
18.12.2024 Apple iPad je rekordně levný, vyjde teď jen na 8
17.12.2024 Začínáte s kryptoměnami? Binance je ideálním…
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
John J. Hardy, Saxo Bank
Šokující předpověď - Nvidia dosáhne dvojnásobku hodnoty Applu
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Mgr. Timur Barotov, BHS
Ali Daylami, BITmarkets
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Inflace v listopadu 2024: Jakou investiční strategii zvolit?
Miroslav Novák, AKCENTA
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Okénko finanční rady
Iva Grácová, Bezvafinance
10 nejlepších dárků na poslední chvíli, které skoro nic nestojí, ale mají hodnotu na celý život
Vojtěch Šanca, Delta Green
Základ flexibility: začít šetřit můžete hned teď, třeba i v bytě
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Martin Pejsar, BNP Paribas Cardif Pojišťovna
Ztráta zaměstnání vás může potkat nejen v předdůchodovém věku
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
I přes zdražení distribuce mohou domácnosti v roce 2025 ušetřit
Aleš Rothbarth, Skupina Klik.cz
Umíme si chránit svůj majetek pojištěním? Průzkum ukazuje zajímavá čísla