Zásadní událostí příštího týdne budou volby prezidenta Spojených států, pokračuje výsledková sezóna

Hybateli akciových trhů byly v uplynulém týdnu především hospodářské výsledky největších technologických firem v zámoří. Slabší vyznění výsledků společností Meta a Microsoft v polovině týdne se propsalo do téměř 2% poklesu amerických indexů ve čtvrtek. Nicméně následné výsledky Amazonu, který překvapil lepší ziskovostí, pomohly trhům k pátečnímu obratu, na čemž nic nezměnila ani slabá čísla z amerického trhu práce. Ta zčásti reflektovala vliv mimořádných faktorů (hurikán, stávka v Boeingu) na počty zaměstnanců, což tlumilo dopad vydaných čísel na americké akciové indexy.

V souhrnu za celý týden americké akciové indexy odepsaly cca 0,8 % a index S&P500 tak klesl mírně pod historická maxima z minulého týdne. Německý DAX a západoevropský Stoxx 600 kopírovaly tento vývoj a odepsaly 0,9 %, resp. 1,4 % t/t. Domácí index PX v pátek uzavřel na hodnotě 1648 bodů a v týdenním srovnání zůstal na téměř stejných úrovních (+0,04 % t/t).

Společnosti na BCPP

Hlavními zprávami týdne byly čtvrteční kvartální výsledky Erste Group a Komerční banky. Erste oznámila za 3Q 2024 čistý zisk ve výši 886 mil. EUR (8 % r/r), a výrazně tak překonala konsensus trhu (809 mil. EUR). Oproti očekávání byly mírně vyšší všechny hlavní výnosové položky a mírně nižší provozní náklady. Na základě dosavadních výsledků managment vylepšil celoroční výhled, který počítá s přibližně 5% růstem úvěrového portfolia (beze změny), růstem čistých úrokových výnosů minimálně o 2 % r/r (doposud beze změny r/r) a růstem výnosů z poplatků kolem 10 % (beze změny). Akcie Erste reagovaly solidním růstem o 5,57 % t/t na nové šestnáctileté maximum 1308 Kč.

Komerční banka reportovala za 3. kvartál tohoto roku čistý zisk ve výši 6 195 mil. Kč, čímž překonala tržní konsensus. Nicméně zisk před zdaněním byl horší vůči odhadům a část odhadů tak pravděpodobně nevzala v potaz, že mimořádný zisk z prodeje budovy na Václavském náměstí (2,5 mld. Kč) nepodléhá dani z příjmu. Vůči našim odhadům byly výsledky horší na všech úrovních. Po očištění o mimořádné položky by byl čistý zisk na úrovni 3 719 mil. Kč, meziročně o 13 % nižší. Akcie Komerční banky ztratily 0,98 % na cenu 805 Kč/ks.

Největší růst za uplynulý týden předvedly díky silným výsledkům hospodaření již zmíněné akcie Erste Group (+5,57 % t/t, 1308 Kč). Naopak největší pokles zaznamenaly akcie společnosti Photon Energy (-8,96 % t/t, 30,5 Kč) bez významné korporátní zprávy.

Výhled

Zásadní událostí příštího týdne budou volby prezidenta Spojených států a volby do Kongresu, které se uskuteční v úterý 5. listopadu. Zatímco odhady celonárodních preferencí velmi mírně favorizují současnou viceprezidentku Kamalu Harrisovou, vítěze voleb v USA určuje získaný počet volitelů za jednotlivé státy unie. Výsledek tak bude záviset na výsledku v několika těsných státech, jako je Pensylvánie, Michigan či Wisconsin, kde v současnosti není patrný zřetelný náskok jednoho či druhého kandidáta. Z průzkumů mezi investory vyplývá, že by ani jeden výsledek voleb neměl způsobit pokles cen akcií na trzích, ale vyšší dynamiku růstu cen akcií čekají investoři od Donalda Trumpa. Důvodem je především jeho návrh na další snížení daní pro firmy z 21 na 15 %, deregulace ve finančním systému či jeho spojenectví s Elonem Muskem. Realizaci návrhů však ovlivní i volby do Kongresu, kde se opět čeká velmi těsný výsledek.

Den po volbách zahájí své listopadové zasedání centrální banka Fed, která by měla podle odhadů trhu navázat na zářijové snížení úrokových sazeb o 0,5 procentního bodu menší redukcí, tentokrát o 0,25 proc. bodu na 4,5 – 4,75 %. Slabý výsledek z trhu práce zveřejněný v pátek zatím nevrátil na trhy diskusi o možném druhém snížení sazeb o 0,5 pr. bodu. Kromě toho bude pokračovat výsledková sezóna za 3Q, avšak největší společnosti v USA již své výsledky zveřejnily. Celkově jsme názoru, že může na trzích převládat v pondělí a úterý v očekávání voleb spíše nervózní nálada bez jasného směru. Lepším scénářem by pro trhy podle našeho názoru bylo zřetelné vítězství jednoho kandidáta a uznání porážky ze strany druhého. Naopak negativní by krátkodobě mohlo být opakování scénáře z r. 2020, kdy došlo k dohadům o správnost sčítání a neuznání výsledku ze strany D. Trumpa. Celkově máme na příští týden pro akciové trhy neutrální výhled.

Ve čtvrtek 7. listopadu bude zasedat Česká národní banka, od níž většina trhu očekává snížení základní repo sazby ze 4,25 na 4,0 %. Důležitý bude komentář guvernéra ČNB o výhledu na sazby a o úrovni, k níž by měly sazby dlouhodobě konvergovat.

Na domácím trhu zveřejní v pondělí výsledky za 9 měsíců roku výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV. Očekáváme za sledované období výrazný meziroční růst tržeb a zisku EBITDA díky realizaci významné zakázky z června tohoto roku. Investoři budou rovněž sledovat, zda společnost potvrdí cíl na tržby 0,9 – 1,1 mld. Kč za letošní rok. Ve středu pak zveřejní výsledky za 9M 2024 logistický developer CTP, jehož akcie se obchodují v Amsterdamu i v Praze a jenž letos zatím vykazoval plynulý růst nájemních výnosů a zisků.

Z pohledu makročísel budou investoři v úterý sledovat čínský index nákupních manažerů ve službách za říjen (oček. 50,5 po 50,3 b.). Dále budeme v úterý sledovat v USA index nákupních manažerů ISM ve službách za říjen (oček. 53,5 po 54,9 b.), ve čtvrtek výše zmíněné rozhodnutí Fedu o úr. sazbách (oček. snížení o 0,25 % pr. b. na 4,5 – 4,75 %) a v pátek spotřebitelskou náladu dle Univ. v Michiganu za listopad (oček. 71 po 70,5 b.). V Evropě se budou ve čtvrtek sledovat podnikové zakázky v Německu za září (oček. +1,5 % m/m po -5,8 %).