Koruna v průběhu tohoto týdne oslabovala (Komentář)

I když to po většinu týdne nevypadalo s eurem příliš povzbudivě, nakonec ho v celotýdenním hodnocení zakončilo proti dolaru s nepatrným ziskem. Celkově ale byla volatilita relativně utlumená, prakticky po celý týden se kurz držel v pásmu mezi 1,10 a 1,11 USD/EUR.

Za relativním klidem a mírným oslabováním eura stálo čekání na čtvrteční zasedání ECB, které se ale nakonec neslo spíše v lehce jestřábím duchu. V souladu s tržním očekáváním centrální bankéři rozhodli o snížení úrokových sazeb; depozitní klesla o 25 bb na 3,50 %. Aktualizovaná prognóza celkové inflace z dílny analytického aparátu centrální banky zůstala beze změny, což je možná trochu překvapivé, ale pravděpodobně to souvisí s tím, že prognóza byla vytvořena ještě před aktuálním poklesem cen energií. Jádrová inflace byla pro letošní a příští rok revidována nahoru o 0,1 pb v důsledku setrvalého růstu cen služeb. Výhled růstu ekonomiky eurozóny se také překvapivě příliš nezměnil. Prezidentka Lagardeová trhy varovala, aby se nenechaly unést pravděpodobně nízkou zářijovou inflací a že ke konci roku se očekává opětovný nárůst inflace (kvůli efektu srovnávací základny v případě energií), což očekáváme i my. Nadále tak předpokládáme snižování eurových sazeb 1x za čtvrtletí po 25 bb. Další tento krok by měl tedy přijít v prosinci.

Americká inflační čísla příliš nových indikací pro rozhodování americké centrální banky v příštím týdnu nepřinesla. Celková inflace se v srpnu vyvíjela zcela v souladu s tržním konsensem. V meziměsíčním vyjádření stagnovala na 0,2 % a v tom meziročním klesla z 2,9 % na 2,5 %. Vyšší oproti konsensu byla jádrová inflace, avšak pouze v meziměsíčním vyjádření, když dosáhla +0,3 % oproti očekávaným +0,2 %. Meziročně však v souladu s očekáváními stagnovala na 3,2 %. Ceny průmyslových výrobců v USA za srpen překvapily mírně vyšší meziměsíční dynamikou (o 0,1 pb), a to u jádrové složky i celkové inflace. Čísla tak spíše potvrdila předpoklad snížení dolarových sazeb na zasedání v příštím týdnu o 25 bb. Objevují se ale i hlasy a spekulace na razantnější snížení o 50 bb. Mezi tyto holuby se zařadil bývalý prezident Fedu v New Yorku W. Dudley, když uvedl, že on vidí silné důvody pro snížení o 50 bb.

Pro českou korunu tento týden příliš úspěšný nebyl. Vůči euru ztratila zhruba půl procenta, když se kurz postupně šplhal z hodnot téměř u 25,00 CZK/EUR na počátku týdne nad 25,15 CZK/EUR na jeho konci. Celotýdenní ztráty polského zlotého byly pouze poloviční, zrovna tak maďarského forintu. Domácí indikátory přitom nijak zásadně nezklamaly. Srpnový podíl nezaměstnaných stagnoval v souladu s konsensem na červencových 3,8 %. Česká meziroční inflace v srpnu zůstala na 2,2 %, trh ale v průměru očekával mírné snížení na 2,0 %. Hlavním překvapením byl výrazný meziměsíční nárůst cen potravin a alkoholických nápojů a tabáku. Jádrová inflace zrychlila z červencových 2,3 % na 2,4 % v srpnu (ČNB očekávala 2,2 % y/y). Podrobněji jsme inflaci komentovali zde https://bit.ly/CPI_Aug24_CZ. Závěr týdne pak přinesl běžný účet platební bilance za červenec. Deficit běžného účtu nakonec potěšil, když činil 13,74 mld. Kč oproti trhem předpokládaným -20,65 mld. Kč. K lepšímu byla navíc revidována i data za červen (z původně uváděného schodku -48,25 mld. Kč na -26,54 mld. Kč).